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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.8億元，同比增長(zhǎng)16.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.2億元，同比增長(zhǎng)40.3%。Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.1億元，同比增長(zhǎng)12.4%，環(huán)比下降4.7%；歸母凈利潤(rùn)為1.3億元，同比增長(zhǎng)20.9%，環(huán)比下降2.4%。2022年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，符合我們預(yù)期。
　　積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，收入快速增長(zhǎng)；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，毛利率穩(wěn)步提升。2022年新冠疫情反復(fù)影響機(jī)床整體需求，公司積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)9.9%，海外市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)59.8%。2022年公司綜合毛利率為27.3%，同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)；Q4單季度為32.0%，同比增加3.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加6.1個(gè)百分點(diǎn)。近年來(lái)，公司毛利率穩(wěn)步提升，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)及規(guī)模效應(yīng)。
　　期間費(fèi)用率持續(xù)下降，凈利率持續(xù)提升。2022年公司期間費(fèi)用率為8.8%，同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；Q4單季度為11.8%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4.3個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司凈利率為16.4%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3年同比增加；Q4單季度為16.1%，同比增加1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　高端數(shù)控機(jī)床自主可控勢(shì)在必行，公司作為民營(yíng)機(jī)床龍頭持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代。中國(guó)是全球最大的機(jī)床消費(fèi)國(guó)和生產(chǎn)國(guó)，但機(jī)床產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)，2022年金屬切削機(jī)床進(jìn)口依賴度為30.4%；高端數(shù)控機(jī)床領(lǐng)域進(jìn)口依賴尤其嚴(yán)重，預(yù)計(jì)高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率不足10%，國(guó)產(chǎn)替代任重道遠(yuǎn)。近年來(lái)，政府日益重視工業(yè)母機(jī)，不斷提高其戰(zhàn)略地位，逐步出臺(tái)各類自主可控支持政策，公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)，產(chǎn)品定位為中高端，在產(chǎn)品性能穩(wěn)步提升的基礎(chǔ)上，將通過(guò)明顯的性價(jià)比與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　積極布局新產(chǎn)能，重點(diǎn)拓展新能源行業(yè)。背靠母公司海天集團(tuán)，公司重點(diǎn)發(fā)展新能源汽車行業(yè)新賽道，2022年初新設(shè)新能源事業(yè)部，培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022年5月，公司取得寧波北侖小港姜桐岙地塊328畝土地使用權(quán)，并立即開(kāi)工建設(shè)，推進(jìn)公司高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目；11月，廣東子公司首臺(tái)機(jī)床正式下線，為后續(xù)華南區(qū)域市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)拓奠定產(chǎn)能供應(yīng)保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.5、8.0、9.8億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為23.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、核心零部件進(jìn)口依賴風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)落后風(fēng)險(xiǎn)。