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投資事件：3月20日晚間公司發(fā)布2022年度業(yè)績報(bào)告。2022年?duì)I業(yè)收入31.77億元，同比增加16.37%；歸母凈利潤5.21億元，同比增加40.31%，扣非歸母凈利潤4.72億元，同比增長37.38%。Q4公司實(shí)現(xiàn)營收8.11億元，同比增長12.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤和扣非歸母凈利潤分別1.31億元和1.27億元，同比分別增長20.94%和24.17%。
　　優(yōu)化產(chǎn)能布局，積極開拓海外市場，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。公司年初新設(shè)的新能源事業(yè)部逐月持續(xù)提升生產(chǎn)能力；5月，公司取得了寧波北侖小港姜桐岙地塊328畝土地使用權(quán)，推進(jìn)公司高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目；11月，廣東子公司首臺(tái)機(jī)床正式下線，為華南區(qū)域進(jìn)一步開拓市場奠定了產(chǎn)能供應(yīng)保障。2022年公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品得到進(jìn)一步鞏固和提升，數(shù)控龍門加工中心實(shí)現(xiàn)收入18.16億元，同比增長29.85%，該業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到57.16%。公司克服困難積極開發(fā)國外客戶，海外區(qū)域銷售收入同比保持高速增長，并完成了印度尼西亞參股子公司的籌建。2022全年國內(nèi)市場營收同比增長11.96%，海外市場營收同比增長77.66%，全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.77億元，同比增長16.37%。公司注重客戶發(fā)展與服務(wù)質(zhì)量，積極拓展下游不同行業(yè)的應(yīng)用市場，形成廣泛的客戶基礎(chǔ)，建立起良好的品牌形象和較高的市場知名度，規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大有望帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大，盈利水平快速增長。2022年公司毛利率達(dá)到27.31%，同比提升1.59pct，龍門加工中心作為收入比重最大產(chǎn)品，毛利率實(shí)現(xiàn)30.95%，同比提升0.92pct,主要原因?yàn)楣痉e極拓寬國內(nèi)外市場，高毛利率業(yè)務(wù)收入大幅增長，同時(shí)規(guī)模效應(yīng)擴(kuò)大也使得成本控制向好，全年銷售費(fèi)用率為4.80%，同比下降0.39pct，管理費(fèi)用率為1.31%，同比提升0.12pct。公司全年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.72億元，同比增長37.38%，凈利率16.39%，同比增長2.80pct，盈利能力穩(wěn)健。
　　資金狀況穩(wěn)健，充分發(fā)揮技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司不斷優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，銀行授信額度充足，資金優(yōu)勢(shì)將有助于公司持續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，同時(shí)可以投入足夠的資金進(jìn)行市場開拓和新產(chǎn)品研發(fā)。公司取得238項(xiàng)專利，并與國內(nèi)科研院校合作開發(fā)了多項(xiàng)技術(shù)，2022年公司研發(fā)費(fèi)用支出1.18億元，同比增長4.25%。
　　國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，盈利能力有望進(jìn)一步提升。國際數(shù)控機(jī)床企業(yè)普遍存在跨國售后服務(wù)成本高的情況，海外疫情的反復(fù)也加速了機(jī)床行業(yè)國產(chǎn)替代的進(jìn)程，公司作為本土企業(yè)且為行業(yè)領(lǐng)先核心機(jī)床廠商，相對(duì)于國際同行具有售后服務(wù)人員充足、反應(yīng)速度快的優(yōu)勢(shì)，良好的性價(jià)比也將助力公司率先實(shí)現(xiàn)機(jī)床領(lǐng)域國產(chǎn)替代的突破。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司新能源和海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，有望打開新的盈利空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年將分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.41億元、7.84億元、9.69億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.23、1.50、1.86元，對(duì)應(yīng)PE為25倍、21倍、17倍，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，核心零部件進(jìn)口依賴風(fēng)險(xiǎn)。