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事件概況
　　海天精工于2023年4月27日發(fā)布2023年一季報(bào)。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，同比+22.84%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　3月金切機(jī)床產(chǎn)量降幅收窄，行業(yè)需求逐步回升
　　行業(yè)層面來(lái)看，2023年2、3月我國(guó)金切機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比增速分別為-11.8%、-6.8%，3月累計(jì)降幅相比2月收窄5pct。從宏觀指標(biāo)來(lái)看，1-3月PMI指數(shù)分別為50.1、52.6、51.9，2023年制造業(yè)景氣度連續(xù)3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，3月企業(yè)新增中長(zhǎng)期貸款達(dá)到2.07萬(wàn)億元，同比增速達(dá)到54%，持續(xù)高增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)我國(guó)制造業(yè)景氣度延續(xù)。下游需求的逐步回暖有望支持機(jī)床行業(yè)產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利率同環(huán)比提升，
　　公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億元，同比+11%，公司數(shù)控加工中心產(chǎn)品銷(xiāo)售量持續(xù)增長(zhǎng)，在行業(yè)產(chǎn)量整體下滑背景下實(shí)現(xiàn)提升，展現(xiàn)公司產(chǎn)品的優(yōu)良競(jìng)爭(zhēng)力。2023年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比+22.84%，凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，公司盈利能力持續(xù)提升。
　　從利潤(rùn)率角度來(lái)看，2023年一季度公司毛利率達(dá)28.8%，同比+3.2pct；凈利率達(dá)到17.29%，凈利率同比提升1.67pct，環(huán)比提升1.15pct。公司費(fèi)用管控效果良好，2023年一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率及管理費(fèi)用率均環(huán)比下滑，三費(fèi)合計(jì)占比由2022年Q4下降1.42pct至2023年Q1的6.53%。
　　國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)加速，公司優(yōu)勢(shì)顯著
　　我國(guó)作為全球最大的機(jī)床生產(chǎn)及消費(fèi)國(guó)，2022年金切機(jī)床消費(fèi)額達(dá)到1240.3億元。然而2018年國(guó)產(chǎn)高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化率僅6%，高端機(jī)床產(chǎn)品仍然依賴(lài)進(jìn)口。在政策推動(dòng)及國(guó)產(chǎn)廠商競(jìng)爭(zhēng)力提升背景下，進(jìn)口機(jī)床占比已由2018年33%降低至2021年27%。公司作為我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)，有望憑借優(yōu)良的產(chǎn)品性能、性?xún)r(jià)比及優(yōu)質(zhì)服務(wù)持續(xù)引領(lǐng)進(jìn)口替代。2022年公司通過(guò)數(shù)字化體系建立，改進(jìn)工藝提升設(shè)備能力，優(yōu)化裝配工藝。依據(jù)產(chǎn)能數(shù)據(jù)庫(kù)、SRM等平臺(tái)建設(shè)提升配套的成套率。產(chǎn)品質(zhì)量得到客戶(hù)普遍認(rèn)可，客戶(hù)滿(mǎn)意度逐年提升。
　　多元內(nèi)生動(dòng)力穩(wěn)定增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行時(shí)
　　1）市場(chǎng)外拓：憑借優(yōu)良產(chǎn)品性能及性?xún)r(jià)比持續(xù)開(kāi)發(fā)海外市場(chǎng)；2）核心零部件自供：公司重視核心零部件的自主供應(yīng)，持續(xù)進(jìn)行功能部件的開(kāi)發(fā)及驗(yàn)證，公司持續(xù)優(yōu)化電主軸性能，推動(dòng)高速高精度擺頭等產(chǎn)品批量應(yīng)用；3）產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張：公司2022年擬投資新建的數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)基地投資規(guī)模及面積大于已有的三個(gè)生產(chǎn)基地，11月廣東子公司首臺(tái)機(jī)床下線(xiàn)為公司華南市場(chǎng)開(kāi)拓提供持續(xù)助力；4）受益集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同加碼一體化壓鑄。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為40/47/55億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.52/7.86/9.25億元，以當(dāng)前總股本5.22億股計(jì)算的攤薄EPS為1.25/1.51/1.77元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為26/22/18倍?？紤]公司作為我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)，在制造業(yè)景氣度恢復(fù)及國(guó)產(chǎn)替代加速背景下有望獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；2）核心零部件進(jìn)口受阻；3）原材料價(jià)格大幅上漲