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23Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%
　　公司公告23Q1收入7.83億（YOY+11.01%，QOQ-3.42%）；歸母凈利潤(rùn)1.35億（YOY+22.84%，QOQ+3.45%），扣非后歸母凈利潤(rùn)1.12億（YOY+20.34%）。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.51/8.13/10.49億元，同比增速25%/25%/29%，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E分別為24/19/15倍?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為21.33倍，考慮到公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品口碑良好，龍門(mén)、臥加有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)前景可期，我們給予公司23年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)37.43元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)下行期盈利能力持續(xù)提升
　　行業(yè)下行期公司作為行業(yè)龍頭盈利能力顯著提升，毛利率、凈利率同比均明顯提升：23Q1公司毛利率28.81%/+3.15pct，凈利率17.29%/+1.66pct。期間費(fèi)用率方面，23Q1公司期間費(fèi)用率10.23%/+1.12pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率4.93%/持平，管理費(fèi)用率1.30%/+0.32pct，研發(fā)費(fèi)用率3.69%/+0.05pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.30%/+0.68pct，期間費(fèi)用率同比提升主要因公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比有所提升。
　　工業(yè)母機(jī)行業(yè)頭部集中趨勢(shì)漸顯，領(lǐng)軍企業(yè)航天精工充分受益
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，23年1-2月我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比下滑11.8%，3月累計(jì)降幅收窄至6.8%。海天精工23Q1收入同比增長(zhǎng)11%，顯著好于行業(yè)；行業(yè)龍頭公司方面，23Q1科德數(shù)控收入同比增長(zhǎng)40%，浙海德曼收入同比增長(zhǎng)14%，我們認(rèn)為機(jī)床行業(yè)頭部集中的趨勢(shì)會(huì)加速，海天精工作為國(guó)內(nèi)機(jī)床領(lǐng)軍企業(yè)，將充分受益行業(yè)集中趨勢(shì)，未來(lái)其收入增速有望持續(xù)高于行業(yè)整體增速。
　　新能源專(zhuān)機(jī)領(lǐng)先+產(chǎn)能擴(kuò)張+海天金屬協(xié)同，助力公司持續(xù)成長(zhǎng)
　　新能源高景氣及迫切的進(jìn)口替代需求有望助力我國(guó)高端機(jī)床自主化，海天精工率先推出行業(yè)化專(zhuān)機(jī)進(jìn)行卡位，深度受益于國(guó)產(chǎn)替代；公司受讓21.85萬(wàn)平米的土地建設(shè)高端機(jī)床生產(chǎn)基地，解決產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間；海天金屬作為全球具備大噸位壓鑄機(jī)制造能力的四家公司之一，有望與海天精工協(xié)同開(kāi)拓汽車(chē)大客戶(hù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局超預(yù)期惡化；高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地建設(shè)不及預(yù)期。