>> 廣發(fā)證券-波司登(03998.HK)22／23財年業(yè)績逆市中持續(xù)增長，23／24財年看好恢復(fù)快速增長-230707
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司公告22/23財年業(yè)績，逆市中持續(xù)增長。公司22/23財年收入167.74億元，同比增長3.5%，歸母凈利潤21.39億元，同比增長3.7%。公司每股收益0.20元。全年派息每股約0.18港元。
公司22/23財年品牌羽絨服業(yè)務(wù)略增、貼牌加工業(yè)務(wù)快速增長，女裝業(yè)務(wù)下降。分業(yè)務(wù)，品牌羽絨服業(yè)務(wù)收入135.75億元，同比增長2.7%，貼牌加工業(yè)務(wù)收入22.94億元，同比增長20.7%，女裝業(yè)務(wù)收入7.03億元，同比下降22.2%，多元化服裝業(yè)務(wù)收入2.03億元，同比增長9.2%。品牌羽絨服業(yè)務(wù)線上銷售收入48.38億元，同比增長23.1%。
公司22/23財年毛利率穩(wěn)定，營運開支收入占比下降。公司整體毛利率59.5%，較上年下降0.6個百分點。其中品牌羽絨服業(yè)務(wù)毛利率66.2%，較上年提升0.5個百分點，貼牌業(yè)務(wù)毛利率19.9%，較上年提升1.3個百分點，女裝業(yè)務(wù)毛利率68.6%，較上年下降3.8個百分點。公司分銷開支的費銷比36.5%，較上年下降1.6個百分點，公司行政開支的費銷比7.2%，較上年下降0.2個百分點。
我們看好公司23/24財年業(yè)績有望恢復(fù)快速增長。品牌羽絨服方面，預(yù)計有望恢復(fù)快速增長，主要由于2022/23財年基數(shù)較低，加盟商輕裝上陣，且公司在品牌、產(chǎn)品、零售層面不斷發(fā)力。貼牌加工業(yè)務(wù)方面，預(yù)計有望保持快速增長，通過強化核心客戶，拓展新客戶。時尚女裝業(yè)務(wù)方面，伴隨出行市場回暖，消費復(fù)蘇，預(yù)計有望大幅回彈。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23/24-24/25財年EPS為0.25元/股、0.30元/股?，F(xiàn)價對應(yīng)23/24財年P(guān)E12倍，參考可比公司，給予公司23/24財年22倍市盈率，合理價值5.89港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。匯率波動風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險
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