>> 海通證券-90年代日本消費(fèi)的新機(jī)會-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 1259KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁中華 |
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日本去杠桿：耗費(fèi)十余年
一般來說，在資產(chǎn)泡沫膨脹的階段，私人部門大幅加杠桿；在資產(chǎn)泡沫破滅階段，私人部門去杠桿。在地產(chǎn)泡沫破裂后，美國用了五年實(shí)現(xiàn)了去杠桿，日本卻用了十幾年的時間
日本債務(wù)為何出清緩慢：取決于債務(wù)減記速度
相較于美國，日本的個人和企業(yè)并沒有在地產(chǎn)泡沫破裂后就快速破產(chǎn)出清，而是在96年之后才加快出清步伐。
個人：個人破產(chǎn)制度差異，破產(chǎn)后損失大
企業(yè)：銀企關(guān)系復(fù)雜、企業(yè)間交叉持股
日本債務(wù)為何出清緩慢：金融機(jī)構(gòu)
居民和企業(yè)部門未能快速破產(chǎn)出清，這使得大量不良貸款堆積在銀行體系內(nèi)。從1992年到1995年，日本銀行的不良貸款處置損失總額年均增長101%，到1996年已達(dá)13.4萬億日元。
但是，政府和金融界仍保持樂觀，日本政府的金融監(jiān)管仍然十分寬松，疊加“護(hù)衛(wèi)船團(tuán)”模式，不良率高企的金融機(jī)構(gòu)不僅不會破產(chǎn)，還能正常運(yùn)行、放貸
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