>> 信達(dá)證券-金工點(diǎn)評報告：IM基差貼水收斂，其他品種期指貼水?dāng)U大-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 2300KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
于明明 |
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本周點(diǎn)評：
本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)震蕩收跌，市場情緒帶動期指基差整體下行，貼水?dāng)U大，但中證1000指數(shù)相對其他指數(shù)跌幅較大，因此IM合約受到對沖盤的影響更為顯著，各合約基差上行，貼水收斂。我們認(rèn)為，后續(xù)若市場情緒維持悲觀，IH與IF基差貼水或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，而IC與IM基差大幅下行的阻力或?qū)⑤^大，但考慮到目前成分股分紅進(jìn)程已接近尾聲，由分紅帶來的基差貼水影響或也將逐漸減小，有望為后續(xù)基差的上行提供一定的助力。
內(nèi)容摘要：
IC、IF、IH合約基差下跌、貼水?dāng)U大：2023年7月7日，我們預(yù)測中證500指數(shù)未來一年分紅點(diǎn)位為82.61，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為84.10，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為74.13，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為60.27。IC、IF與IH合約基差相對上周整體下跌、貼水?dāng)U大。IC、IF持倉額低于2022年初以來中位數(shù)，IH持倉額高于2022年初以來中位數(shù)，IM持倉額處于上市以來較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為-1.49%、3.33%、3.17%、-2.60%。
期現(xiàn)對沖策略表現(xiàn)：2023年以來IC合約當(dāng)月連續(xù)對沖收益0.24%，季月合約對沖收益-0.10%，最低貼水策略收益1.02%。截至2023年7月7日，IC最低貼水策略選擇IC2308合約進(jìn)行對沖，IF選擇IF2307合約，IH選擇IH2307合約進(jìn)行對沖。
跨期套利策略表現(xiàn)：相對期現(xiàn)對沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來IC合約跨期套利策略收益率1.17%，IF跨期套利收益率0.31%，IH跨期套利收益率0.30%。
基差收斂變動分析：本周四大期指對應(yīng)的指數(shù)震蕩收跌，市場情緒帶動期指基差整體下行，貼水?dāng)U大，但中證1000指數(shù)跌幅較大，因此IM合約受到對沖盤的影響導(dǎo)致其基差變動與其他品種出現(xiàn)明顯分化，IM各合約基差上行，貼水收斂。我們認(rèn)為，后續(xù)若市場情緒維持悲觀，IH與IF基差貼水或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，而IC與IM基差大幅下行的阻力或?qū)⑤^大。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險
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