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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)先跌后漲，尤其在后半周開(kāi)始走勢(shì)較強(qiáng)，各合約受到市場(chǎng)情緒的影響，期指合約基差走勢(shì)與指數(shù)同步上漲。但目前各品種基差仍處于歷史較高位置，后續(xù)樂(lè)觀情緒若持續(xù)，各合約基差持續(xù)上行的阻力或較強(qiáng)，且IC與IM合約將疊加受到雪球?qū)_盤在期貨端賣出操作的影響，基差較難出現(xiàn)持續(xù)上漲?？紤]到后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力，我們認(rèn)為此時(shí)對(duì)沖策略入場(chǎng)成本或較低。
　　內(nèi)容摘要：
　　多數(shù)合約基差上漲、貼水收斂：2023年6月9日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來(lái)一年分紅點(diǎn)位為86.52，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為82.30，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為74.38，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為61.13。多數(shù)合約相比上周基差上漲、貼水收斂。IC、IF持倉(cāng)額低于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IH持倉(cāng)額高于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來(lái)較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為0.87%、3.63%、5.26%、-2.20%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2023年以來(lái)IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.02%，季月合約對(duì)沖收益-0.30%，最低貼水策略收益0.77%。截至2023年6月9日，IC最低貼水策略選擇IC2307合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2307合約，IH選擇IH2307合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來(lái)IC合約跨期套利策略收益率1.08%，IF跨期套利收益率-0.03%，IH跨期套利收益率0.37%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周指數(shù)整體先跌后漲，尤其在后半周開(kāi)始走勢(shì)較強(qiáng)，各合約受到市場(chǎng)情緒的影響，基差同步走強(qiáng)，但目前各合約基差已經(jīng)處于歷史較高位置，基差持續(xù)上行的阻力較大。且IC與IM合約會(huì)受到雪球?qū)_盤的影響，基差上行阻力更大，后續(xù)不同品種間的基差變動(dòng)可能持續(xù)分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。