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本周點(diǎn)評(píng)：
　　本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)走勢(shì)較弱，受市場(chǎng)情緒影響，期指合約基差下行。上周五月合約到期后新上七月合約，各品種2307合約自上市起基差貼水較深，后續(xù)市場(chǎng)情緒若持續(xù)偏弱，基差貼水可能進(jìn)一步加深。
　　目前各品種基差仍處于歷史較高位置，后續(xù)各合約基差持續(xù)上行的阻力或較強(qiáng)。考慮到后續(xù)基差繼續(xù)上漲阻力，我們認(rèn)為此時(shí)對(duì)沖策略入場(chǎng)成本或較低。
　　內(nèi)容摘要：
　　IC合約基差整體下降、貼水加深：2023年5月26日，我們預(yù)測(cè)中證500指數(shù)未來(lái)一年分紅點(diǎn)位為97.15，滬深300指數(shù)分紅點(diǎn)位為83.67，上證50指數(shù)分紅點(diǎn)位為74.19，中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位為63.95。IC合約基差相比上周整體上升、貼水收斂。IC持倉(cāng)額低于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IF、IH持倉(cāng)額高于2022年初以來(lái)中位數(shù)，IM持倉(cāng)額處于上市以來(lái)較高水平。IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為1.06%、3.81%、3.93%、-0.85%。
　　期現(xiàn)對(duì)沖策略表現(xiàn)：2023年以來(lái)IC合約當(dāng)月連續(xù)對(duì)沖收益0.06%，季月合約對(duì)沖收益-0.34%，最低貼水策略收益0.66%。截至2023年5月26日，IC最低貼水策略選擇IC2306合約進(jìn)行對(duì)沖，IF選擇IF2307合約，IH選擇IH2307合約進(jìn)行對(duì)沖。
　　跨期套利策略表現(xiàn)：相對(duì)期現(xiàn)對(duì)沖策略，跨期套利策略表現(xiàn)更優(yōu)且較為穩(wěn)定，2023年以來(lái)IC合約跨期套利策略收益率0.96%，IF跨期套利收益率0.17%，IH跨期套利收益率0.21%。
　　基差收斂變動(dòng)分析：本周四大期指對(duì)應(yīng)的指數(shù)震蕩收跌，各合約受到市場(chǎng)情緒的影響，基差整體發(fā)生下行，且目前各合約基差已經(jīng)處于歷史較高位置，后續(xù)基差上行的阻力較大。但由于IC與IM合約會(huì)受到雪球?qū)_盤的影響，后續(xù)不同品種間的基差變動(dòng)可能持續(xù)分化。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。