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投資要點(diǎn)：
　　事件：順豐控股發(fā)布2023半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告。預(yù)計(jì)2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)40.2-42.2億元，同比增長(zhǎng)60-68%；扣非凈利潤(rùn)35.4-37.4億元，同比增長(zhǎng)65-74%。預(yù)計(jì)2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.0-25.0億元，同比增長(zhǎng)54-68%；扣非凈利潤(rùn)20.2-22.2億元，同比增長(zhǎng)64-80%。公司通過經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)上半年利潤(rùn)顯著提升，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　健康經(jīng)營(yíng)顯現(xiàn)成效，量、利并舉穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年1-5月，公司累計(jì)業(yè)務(wù)完成量48.2億件，同比增長(zhǎng)18.2%，增速高于行業(yè)0.8pct。公司堅(jiān)持業(yè)務(wù)健康發(fā)展，2023年5月公告出售豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，快遞業(yè)務(wù)聚焦時(shí)效件與電商標(biāo)快產(chǎn)品，繼取消特惠件后再度剝離虧損業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善。
　　降本增效不斷深入推進(jìn)，若需求回升有望帶來更大業(yè)績(jī)彈性。成本端，公司自2021年實(shí)行四網(wǎng)融通以來，持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，根據(jù)公司公告，2021/2022年四網(wǎng)融通成本節(jié)省分別約6.7/8.5億元，2023年有望繼續(xù)深入推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)資源效益進(jìn)一步提升。2022年公司直營(yíng)快運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2023H1順豐同城業(yè)務(wù)扭虧為盈，新業(yè)務(wù)盈利情況持續(xù)改善。我們認(rèn)為公司資源規(guī)劃與產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，若未來需求回升有望帶來更大業(yè)績(jī)彈性。
　　公司發(fā)布關(guān)于研究論證重大事項(xiàng)的公告，若港股融資有利于未來國際業(yè)務(wù)開展。公司發(fā)布公告，依據(jù)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，公司正在對(duì)香港資本市場(chǎng)股權(quán)融資進(jìn)行研究咨詢、探討論證等前期工作。但截至目前，公司尚未確定具體時(shí)間表，亦未確定具體方案。我們認(rèn)為若公司未來進(jìn)行港股融資，有利于國際業(yè)務(wù)或海外整合并購的開展。
　　投資分析意見：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。綜合考慮公司成本優(yōu)化進(jìn)度及消費(fèi)復(fù)蘇情況，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為95.45/121.43/143.56億元，同比增長(zhǎng)54.6%/27.2%/18.2%，對(duì)應(yīng)23-25年市盈率23x/18x/15x。公司長(zhǎng)期價(jià)值確定，業(yè)績(jī)處于上行區(qū)間，我們看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善以及未來估值修復(fù)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀需求下降，導(dǎo)致時(shí)效件業(yè)務(wù)量增速放緩；新進(jìn)入者攪局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期；鄂州機(jī)場(chǎng)投建效果不及預(yù)期。