>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：信用利差轉(zhuǎn)為收窄，金融債成交量下降-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大?。?/td>
| 1520KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
投資要點(diǎn)
城投債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄。AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄2.7bp、2.8bp和2.7bp，分處37%、44%和32%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為天津；AA+級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為遼寧；AA級(jí)城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為河南。行政級(jí)別利差方面，各行政級(jí)別AAA級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄3.4bp；各行政級(jí)別AA+級(jí)利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級(jí)，收窄3.5bp；各行政級(jí)別AA級(jí)利差走闊幅度最大為省級(jí)，走闊8.6bp，收窄幅度最大為地市級(jí)，收窄5.3bp。截至2023年7月7日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為578.1bp、109.2bp和37.8bp，相較上周分別收窄17.9bp、1.8bp和5.0bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評(píng)級(jí)利差均小幅收窄。其中AAA、AA+和AA評(píng)級(jí)信用利差分別收窄1.4bp、2.6bp和4.9bp，分處35%、19%和7%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊0.9bp，收窄幅度最大為紡織服裝，收窄6.8bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊33.9bp，收窄幅度最大為電氣設(shè)備，收窄15.3bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為通信，走闊19.3bp，收窄幅度最大為商業(yè)貿(mào)易，收窄12.5bp。申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為玻璃制造，走闊11.9bp，收窄幅度最大為鐵路運(yùn)輸，收窄10.6bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為白色家電，走闊0.8bp，收窄幅度最大為電氣自動(dòng)化設(shè)備，收窄31.9bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為通信設(shè)備，走闊19.3bp，收窄幅度最大為一般零售，收窄23.4bp。中央國(guó)企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中，AAA級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，收窄2.3bp，收窄幅度最小的為民營(yíng)企業(yè)，收窄1.0bp；AA+級(jí)行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營(yíng)企業(yè)，收窄2.6bp，收窄幅度最小的為中央國(guó)有企業(yè)，收窄1.2bp；AA級(jí)行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國(guó)有企業(yè)，走闊2.1bp，收窄幅度最大為地方國(guó)有企業(yè)，收窄5.6bp。截至2023年7月7日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為97.4bp、100.8bp和117.6bp，相較上周北汽集團(tuán)走闊0.6bp，河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄1.0bp和2.3bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債、證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄1.75bp，證券公司次級(jí)債利差收窄4.50bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.82bp。分級(jí)別看，商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄2.4bp，證券公司次級(jí)債利差收窄4.6bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.9bp。分銀行類型看，本周國(guó)有商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄2.5bp，股份制商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.5bp，城市商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄2.0bp，農(nóng)商行二級(jí)資本債利差收窄2.5bp，外資銀行二級(jí)資本債利差收窄4.1bp。隱含評(píng)級(jí)方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄3.8bp，證券公司次級(jí)債利差收窄5.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.2bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄4.1bp，證券公司永續(xù)債利差收窄7.1bp。品種利差上，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債-商業(yè)銀行普通債利差走闊0.1bp，證券公司次級(jí)債-證券公司普通債利差走闊0.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級(jí)資本債利差收窄0.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級(jí)債利差走闊2.6bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級(jí)資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級(jí)債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率較上周有所收窄。本周二級(jí)資本債成交量合計(jì)約859.52億元，較上周減少109.68億元。從到期收益率角度來(lái)看，截至7月7日，3Y二級(jí)資本債中評(píng)級(jí)AAA-、AA+、AA級(jí)到期收益率均較上周有所收窄，三種評(píng)級(jí)的到期收益率漲跌幅分別為-5.46bp、-4.29bp、-3.29bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
|
|
