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事件：2023年7月7日晚間，國家金融監(jiān)督管理總局宣布對(duì)螞蟻集團(tuán)處以71.23億元人民幣的罰款，并要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務(wù)；2023年7月8日，螞蟻集團(tuán)宣布啟動(dòng)股份回購，回購比例不超過總股本的7.6%。
　　處罰落地，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化，行業(yè)發(fā)展或迎來新階段。從2020年至今，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)主要?dú)v經(jīng)了三個(gè)發(fā)展階段：1）嚴(yán)監(jiān)管期：2020年11月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等約談螞蟻集團(tuán)實(shí)控人、董事長和總裁。2）整改期：2020年12月，四部門聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)，指出其目前經(jīng)營中存在公司治理機(jī)制不健全、法律意識(shí)淡漠、損害消費(fèi)者合法權(quán)益等問題，并對(duì)螞蟻集團(tuán)提出了整改要求。2021年4月，金融管理部門指導(dǎo)督促包括螞蟻集團(tuán)在內(nèi)的14家大型平臺(tái)企業(yè)，全面整改金融活動(dòng)中存在的違法違規(guī)問題。3）常態(tài)化監(jiān)管期：2023年7月7日，金融管理部門公布對(duì)螞蟻集團(tuán)等平臺(tái)企業(yè)的處罰結(jié)果，意味著平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)集中整改工作暫告段落，大型平臺(tái)企業(yè)將正式進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段。
　　對(duì)于實(shí)質(zhì)金融業(yè)務(wù)的開展，未來或會(huì)出現(xiàn)明確的邊界。螞蟻集團(tuán)此次主要違法違規(guī)事實(shí)之一是違規(guī)參與銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)，具體業(yè)務(wù)監(jiān)管細(xì)則如下：1）銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)：未經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，不得設(shè)立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或者從事銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)；2）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由依照《中華人民共和國保險(xiǎn)法》設(shè)立的保險(xiǎn)公司以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他保險(xiǎn)組織經(jīng)營，其他單位和個(gè)人不得經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)具備國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，取得保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)頒發(fā)的經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)許可證、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證。
　　監(jiān)管“全覆蓋”穩(wěn)步推進(jìn)，涉及領(lǐng)域已較為全面。目前，監(jiān)管涉及的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域較全面，重點(diǎn)關(guān)注支付業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等方面。1）支付業(yè)務(wù)：設(shè)立非銀行支付機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，凈資產(chǎn)與備付金日均余額的比例應(yīng)當(dāng)符合中國人民銀行的規(guī)定。2）征信業(yè)務(wù)：擴(kuò)展征信范疇，“信用評(píng)分”等名義對(duì)外提供的服務(wù)納入監(jiān)管；要求個(gè)人征信業(yè)務(wù)持牌，數(shù)據(jù)服務(wù)（信用評(píng)分或反欺詐業(yè)務(wù)）必須持牌。3）消費(fèi)信貸與小額貸款：單筆聯(lián)合貸款中，網(wǎng)絡(luò)小貸公司出資比例不得低于30%，對(duì)外融資杠桿率限制在5倍。4）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：對(duì)行業(yè)渠道變現(xiàn)設(shè)置費(fèi)率上限，如保險(xiǎn)期間一年以下的互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)訂附加費(fèi)用率不得高于35%，一年以上不得高于60%。
　　螞蟻回購彰顯信心，或?yàn)樯鲜兄貑⒆鰷?zhǔn)備。處罰落地后，螞蟻集團(tuán)宣布將以自有資金回購現(xiàn)有股東的部分股份，回購比例不超過總股本的7.6%，彰顯了公司對(duì)于未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。未來，隨著螞蟻集團(tuán)完成整改進(jìn)入發(fā)展新階段，預(yù)計(jì)其后續(xù)將加快申設(shè)金控公司業(yè)務(wù)牌照，為重啟上市掃清障礙。
　　投資建議：平臺(tái)“罰單”落地，平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改，行業(yè)迎來常態(tài)化監(jiān)管期。建議關(guān)注阿里/螞蟻持股的上市公司，如恒生電子、金橋信息等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；市場競爭激烈等。