>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：促進(jìn)家居消費(fèi)政策將印發(fā)，繼續(xù)關(guān)注板塊底部機(jī)遇-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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投資要點(diǎn)
2023年宏觀需求復(fù)蘇明確，我們建議從強(qiáng)阿爾法屬性與需求增長(zhǎng)兩個(gè)主線進(jìn)行布局。主線一：以長(zhǎng)打短，布局需求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。建議布局需求持續(xù)增長(zhǎng)且開(kāi)始去庫(kù)的玻纖龍頭。主線二：精選龍頭，布局強(qiáng)阿爾法品種。建議布局盈利能力提升且市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至07月07日收盤(pán)，①【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E9.7X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。②【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E16.1X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。③【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E38.5X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。④【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E19.3X）節(jié)能門(mén)窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長(zhǎng)期空間廣闊。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E29.1X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E20.1X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E15.1X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E23.8X）龍頭成本管控優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.5X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績(jī)回升之年，多渠道+多品類(lèi)的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售改善、原燃料下降帶來(lái)盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長(zhǎng)期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】，建議關(guān)注【森鷹窗業(yè)】【科順股份】、【北新建材】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】。
(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.6%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是遼寧、上海、江蘇、浙江、湖北、重慶和貴州地區(qū)，幅度10-55元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹邶埥貐^(qū)，幅度20元/噸。
(3)玻璃：全國(guó)均價(jià)：本周（07月03日- 07月07日）周均價(jià)1876元/噸，較上周減少49元/噸，環(huán)比-2.89%。開(kāi)工率:本周浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率為79.08%，環(huán)比持平。產(chǎn)能利用率:本周玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為81.11%，環(huán)比+0.62pct。全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5589.7萬(wàn)重箱，環(huán)比+0.28pct。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)25-25.5元/平方米，環(huán)比下滑0.98%，由平穩(wěn)轉(zhuǎn)為下跌。關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至7月6日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3700-4000元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3951.63元/噸，主流含稅送到，較上一周均價(jià)（3951.63）持平，環(huán)比降幅收窄0.38個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌23.42%。關(guān)注【中國(guó)巨石】【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截止07月07日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)15650.00元/噸，環(huán)比下降483元/噸，同比去年下降4,433.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為22.07%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,162.50元/噸，環(huán)比上升150元/噸，同比去年下降6,204.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為50.17% %。國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)7,375.00元/噸，環(huán)比上升200.00元/噸，同比去年下降3,150.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為29.93%。上海石化環(huán)氧乙烷出廠價(jià)6,000.00元/噸，環(huán)比持平，同比去年下降1,550.00元/噸，對(duì)應(yīng)下降比例為20.53%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
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