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一周市場回顧。本周滬深300指數(shù)下跌0.44%，環(huán)保指數(shù)下跌0.05%，周相對收益率0.39%，電力及公用事業(yè)指數(shù)上漲0.48%，周相對收益率0.91%。在31個(gè)申萬一級行業(yè)中分別排名第16和第10。
　　本周專題：依舊精彩的火電“下半場”
　　如果把火電修復(fù)比作成一場籃球賽，央企在“上半場”率先吹響了修復(fù)的號角。本質(zhì)來看，是長協(xié)煤價(jià)低于市場煤價(jià)格的背景下，高長協(xié)履約帶來的成本優(yōu)勢，進(jìn)而對應(yīng)到業(yè)績層面的率先釋放。
　　步入“中場”后，行情因?yàn)槭袌龇制绯霈F(xiàn)了一定的調(diào)整?！半妰r(jià)的下調(diào)預(yù)期”、“對經(jīng)濟(jì)的預(yù)判似乎也出現(xiàn)分歧”、“煤價(jià)也很難給出置信度較高的判斷”等一系列分歧的產(chǎn)生導(dǎo)致火電的修復(fù)出現(xiàn)了一定波動。平淡之中，皖能由于其長協(xié)煤履約優(yōu)勢率先出現(xiàn)第二輪修復(fù)的跡象。
　　地方性運(yùn)營商的“下半場”或?qū)⒁廊痪?。在季?jié)性擾動之后市場煤價(jià)格或重新進(jìn)入下行通道，同時(shí)迎峰度夏期間電力供需或?qū)⒊掷m(xù)偏緊，電價(jià)端或?qū)⒈３忠欢g性，同時(shí)電量增長將放大運(yùn)營商的業(yè)績彈性。在基本面掣肘將加速理順的背景下，下半年的風(fēng)格可能會向地方性運(yùn)營商偏移。從前期煤價(jià)走勢來看，此前市場煤價(jià)格最低點(diǎn)時(shí)已回落至長協(xié)煤的限價(jià)之下，即便當(dāng)前應(yīng)對迎峰度夏的較大壓力，煤價(jià)仍未大幅回升。夏季用電負(fù)荷逐漸回落后，煤價(jià)或?qū)⒃俅芜M(jìn)入下行區(qū)間，如果煤炭市場價(jià)格跌破長協(xié)煤限價(jià)，預(yù)計(jì)長協(xié)煤占比較低的地方性運(yùn)營商將擁有更大的修復(fù)彈性，地方性運(yùn)營商的“下半場”或?qū)⒁廊痪省?br>　　行業(yè)要聞。生態(tài)環(huán)境部就《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》公開征求社會意見?！豆芾磙k法》是保障全國溫室氣體自愿減排交易市場有序運(yùn)行的基礎(chǔ)性制度，目前征求意見稿共分為8章46條，從自愿減排項(xiàng)目審定與登記、減排量核查與登記、減排量交易、審定與核查機(jī)構(gòu)管理等環(huán)節(jié)，規(guī)定了溫室氣體自愿減排交易及其相關(guān)活動的基本管理要求，明確了各市場參與主體權(quán)利和責(zé)任。同時(shí)，進(jìn)一步突出項(xiàng)目業(yè)主和第三方審定與核查機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，加強(qiáng)全流程信息公開要求，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)市場誠信、公開、透明。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：我們認(rèn)為2023年節(jié)能環(huán)保裝備板塊有望重新演繹十二五期間的行情，同時(shí)垃圾焚燒、危廢、水務(wù)標(biāo)的走出疫情陰霾后23年有望在低基數(shù)下迎來高成長，第二成長曲線布局順利亦對板塊估值修復(fù)起到催化作用。同時(shí)我們也建議重視生物柴油和動力電池回收等細(xì)分賽道的投資機(jī)會。推薦瑞晨環(huán)保、山高環(huán)能、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境、卓越新能，建議關(guān)注光大環(huán)境、綠色動力。
　　電力：1、火電業(yè)績修復(fù)在即，23年有望迎來光伏組件價(jià)格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上，推薦火轉(zhuǎn)綠運(yùn)營商華能國際、福能股份；綠電運(yùn)營商芯能科技、南網(wǎng)能源、三峽能源、太陽能、新天綠能；核電龍頭中國核電。建議關(guān)注華電國際，地方性運(yùn)營商寶新能源/粵電力A/浙能電力/皖能電力/申能股份等；2、電網(wǎng)方面建議關(guān)注平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、四方電氣等。
　　科學(xué)服務(wù)業(yè)：1、當(dāng)前國內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競爭力將持續(xù)增強(qiáng)，國產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦聚光科技、皖儀科技、萊伯泰科、海能技術(shù)、泰坦科技、阿拉丁，建議關(guān)注禾信儀器、新芝生物。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；市場競爭加??；用電量增速不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)。