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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收?qǐng)?bào)3825.70，周跌0.44%。有色金屬指數(shù)收?qǐng)?bào)4522.89，周漲1.78%。本周市場(chǎng)板塊漲幅前三名：汽車(+2.69%)、交通運(yùn)輸(+2.02%)、有色金屬(+1.78%)；漲幅后三名：國(guó)防軍工(-2.42%)、電氣設(shè)備(-3.01%)、傳媒(-5.21%)。
　　貴金屬：美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)20.9萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)受此影響出現(xiàn)明顯回落。短期美聯(lián)儲(chǔ)口風(fēng)維持鷹派，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注9月利率點(diǎn)陣圖的指引。黃金上漲周期并未結(jié)束：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長(zhǎng)端美債實(shí)際收益率和美元大周期仍向下；能源轉(zhuǎn)型、逆全球化及服務(wù)業(yè)通脹粘性下，長(zhǎng)期通脹中樞難以快速回落；避險(xiǎn)情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標(biāo)的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
　　基本金屬：商務(wù)部和海關(guān)總署7月3日宣布對(duì)鎵、鍺相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，鎵資源主要富集在鋁土礦中，是氧化鋁生產(chǎn)的副產(chǎn)品，全球產(chǎn)量主要由中國(guó)的頭部氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)貢獻(xiàn)，出口限令帶動(dòng)鋁板塊情緒回升。美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期短期維持鷹派，壓制金屬的金融溢價(jià)，Q3金屬消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期的邊際變化。中美制造業(yè)去庫(kù)進(jìn)入尾期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣周期切換利于提振銅金融屬性，長(zhǎng)期銅鋁供給增速低、消費(fèi)持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標(biāo)的紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)。
　　能源金屬：
　　1）鎳：供需：6月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.16萬(wàn)鎳噸，環(huán)比+2.75%。6月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.16萬(wàn)鎳噸，環(huán)比+2.75%。6月國(guó)內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約3.14萬(wàn)噸，環(huán)比-3.04%。新能源需求環(huán)比回升，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，其中三元電池產(chǎn)量18.6GWH，環(huán)比+5.8%。庫(kù)存）：截止7月7日，LME+上期所鎳庫(kù)存為40791噸，環(huán)比-2.84%，總庫(kù)存為近5年低位，低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)形成支撐。成本利潤(rùn)：截止7月7日，8%-12%高鎳生鐵價(jià)格1380元/鎳點(diǎn)，鎳生鐵利潤(rùn)率約為13.04%。主要標(biāo)的：華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美。
　　2）鋰：供需：5月我國(guó)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為33382、25108噸，環(huán)比+14%、+7.4%，5月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量56.6GWH，環(huán)比+20.4%，整體5月鋰鹽供需偏緊。成本利潤(rùn)：以Pilbara第11次拍賣鋰精礦7800美元/噸（FOB,5.5%）折碳酸鋰生產(chǎn)成本57.7萬(wàn)元/噸，模擬下游三元電池NCM622單wh盈利0.2元，主要標(biāo)的：贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、西藏礦業(yè)。
　　3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國(guó)及全球稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)28.4萬(wàn)噸和31萬(wàn)噸。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，6月我國(guó)新能源乘用車零售量63.8萬(wàn)輛，同比+19%，環(huán)比+10%；5月我國(guó)光伏新增裝機(jī)12.90GW，同比+88.87%；5月我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)2.16GW，同比+74.2%。主要標(biāo)的：望變電氣、東睦股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預(yù)期。