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建筑板塊年初以來受益基建穩(wěn)增長(zhǎng)，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。2023年初截至5月底申萬建筑裝飾指數(shù)上漲9.9%，跑贏滬深300指數(shù)約10.86個(gè)百分點(diǎn)。其中，基礎(chǔ)建設(shè)漲幅為14.3%，專業(yè)工程漲幅為13.6%。橫向看：建筑裝飾行業(yè)PE為9.8倍，在申萬行業(yè)中處于低水平?？v向看：今年經(jīng)歷了一段時(shí)間估值修復(fù)，但仍處于歷史低位。
　　央企、國(guó)企、民企分化持續(xù)加劇。建筑公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，Q1營(yíng)收加快恢復(fù)。央企、國(guó)企、民企的業(yè)績(jī)分化明顯，央國(guó)企憑借資金、管理等優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，強(qiáng)者恒強(qiáng)；而地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、財(cái)政壓力大，導(dǎo)致民企業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。從2023年1-5月新簽訂單來看，央國(guó)企建筑公司訂單增速較快。
　　央國(guó)企投資機(jī)遇顯現(xiàn)。從宏觀層面看：
　　1）今年基建投資高增長(zhǎng)。1-5月基建投資累計(jì)同比+10.1%，為三大固定投資中增速最高，專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)高位，預(yù)計(jì)今年新增專項(xiàng)債高達(dá)3.8萬億元，與政策性金融工具互為補(bǔ)充，加快落實(shí)并形成實(shí)物工作量。
　　2）探索中國(guó)特色估值體系，建筑央國(guó)企估值有一定修復(fù)空間。當(dāng)前建筑主要央國(guó)企近10年P(guān)B估值平均分位點(diǎn)16%，PE估值平均分位點(diǎn)17%，處于歷史較低水平，估值有一定修復(fù)空間。
　　3）“一帶一路”國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，前期壓制的基建需求將加速釋放。今年以來，海外疫情基本放開，基建需求將加速釋放，基建在“一帶一路”中扮演重要角色，國(guó)際工程蘊(yùn)含巨大發(fā)展機(jī)遇。推薦關(guān)注受益于“中特估”的中國(guó)建筑、中國(guó)中冶、中國(guó)交建，運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健低估值的地方國(guó)企上海建工、安徽建工，以及受益于“一帶一路”的上海港灣。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)政策變化風(fēng)險(xiǎn)。