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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（7月3日-7月7日）
　　股市方面，上周大盤先揚(yáng)后抑，震蕩調(diào)整。周一大盤實(shí)現(xiàn)7月開(kāi)門紅，三大指數(shù)全線收高，成交額突破萬(wàn)億，前期表現(xiàn)較弱的非銀金融、交通運(yùn)輸和食品飲料領(lǐng)漲，傳媒、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)跌幅靠前；周二市場(chǎng)低開(kāi)高走，汽車產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股集體大漲，機(jī)器人概念再度活躍，受前日商務(wù)部和海關(guān)總署對(duì)鍺和鎵做出口限制影響，云南鍺業(yè)漲停；周三大盤震蕩下行，對(duì)鎵和鍺的限制出口消息發(fā)酵推動(dòng)有色和鋼鐵板塊領(lǐng)漲，細(xì)分來(lái)看稀土、稀土永磁和小金屬漲幅較大，而前期熱點(diǎn)板塊光通信、6G和AI機(jī)器人領(lǐng)跌；周四繼續(xù)縮量調(diào)整，鋼鐵、有色回調(diào)幅度較大，醫(yī)藥、銀行和消費(fèi)也有所調(diào)整，人工智能大會(huì)在上海開(kāi)幕的利好消息使得AI概念股反彈，CPO、存儲(chǔ)芯片等方向領(lǐng)漲；周五大盤延續(xù)調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌，個(gè)股跌多漲少，農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、電力板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。
　　債市方面，7月進(jìn)入了政策的驗(yàn)證期，近日商務(wù)部透露將下發(fā)刺激家居消費(fèi)的相關(guān)文件，此外月底政治局會(huì)議將對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署，但市場(chǎng)對(duì)此較為謹(jǐn)慎，上周10年期國(guó)債利率在2.64%附近窄幅震蕩。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券漲多跌少，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.10%，價(jià)格中位數(shù)+0.11%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周-0.95%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比+1.10%。個(gè)券層面，除去上周上市的新券之外，聯(lián)創(chuàng)（智能駕駛&車載光學(xué)）、新致（AI+保險(xiǎn)）、華鋒（低壓化成鋁箔）等科技類轉(zhuǎn)債以及新港、超達(dá)等雙高券漲幅居前，淳中（芯片+國(guó)防軍工）以及貝斯、鋒龍等人形機(jī)器人概念轉(zhuǎn)債調(diào)整較大。
　　觀點(diǎn)及策略（7月10日-7月14日）
　　轉(zhuǎn)債供給迎來(lái)季節(jié)性回暖。上周共4只轉(zhuǎn)債上市，合計(jì)規(guī)模44.80億元，其中包括規(guī)模36.80億元的恒邦轉(zhuǎn)債，以及金埔、國(guó)力、山河幾只發(fā)行總額不到10億元的小規(guī)模個(gè)券。此次為繼5月29日光力轉(zhuǎn)債上市之后首批新券上市，結(jié)合歷史上轉(zhuǎn)債發(fā)行情況來(lái)看，轉(zhuǎn)債供給或迎來(lái)季節(jié)性回暖。
　　5月常為轉(zhuǎn)債供給空窗期，7月或迎來(lái)上市小高峰。我們統(tǒng)計(jì)了近幾年轉(zhuǎn)債的月度發(fā)行情況，可以看出轉(zhuǎn)債發(fā)行具有明顯的季節(jié)性特征，其中5月通常為轉(zhuǎn)債發(fā)行的空窗期，而6月出現(xiàn)明顯回暖。2020年以來(lái)發(fā)行的轉(zhuǎn)債從公告發(fā)行到上市平均歷時(shí)30天，故6月公告發(fā)行的轉(zhuǎn)債或多于本月上市。
　　關(guān)注定價(jià)合理的新券。估值方面，當(dāng)前各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍處于歷史80%以上分位數(shù)，上周【轉(zhuǎn)債隱含波動(dòng)率-正股長(zhǎng)期實(shí)際波動(dòng)率】指標(biāo)進(jìn)一步上升，轉(zhuǎn)債較正股性價(jià)比不佳。而新券由于流動(dòng)性較強(qiáng)，在上市初期往往表現(xiàn)較好，建議關(guān)注定價(jià)合理的新券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑