>> 中信建投-社會服務行業(yè)：消費整體呈現復蘇趨勢，央行連續(xù)增加黃金儲備-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
于佳琪,劉樂文,陳如練 |
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核心觀點
本周部分公司披露業(yè)績預增公告，顯示消費整體呈現復蘇趨勢。【1】中國中免毛利率環(huán)比改善，更加注重規(guī)模和利潤的平衡。海南地區(qū)打擊代購力度加強短期影響銷售，長期促進C端消費健康發(fā)展?！?】伴隨客流逐步復蘇和開展多樣促銷活動，王府井和重慶百貨收入利潤實現較高增速。王府井奧萊業(yè)態(tài)表現突出，免稅業(yè)態(tài)23Q2正式開業(yè)后，逐步完善品類且后續(xù)預計持續(xù)推進建設。受益于投資收益，重慶百貨業(yè)績穩(wěn)健增長，同時維持較高分紅比率，維持較好投資吸引力。【3】6月數據顯示，中國央行連續(xù)增加黃金儲備，顯示官方、民間對于黃金偏好增加，預計這一趨勢仍將持續(xù)。
行業(yè)動態(tài)信息
本周（6.30-7.7）中信消費者服務行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿易行業(yè)漲跌幅分別為0.29%、0.23%，相對上證綜指，分別跑贏0.46pct、跑贏0.4pct，相對滬深300分別跑贏0.72pct、跑贏0.66pct，在中信一級行業(yè)中排名第15、16。
板塊表現：
社服：景區(qū)板塊漲跌幅第一（+2.62%），酒店>免稅>出境游>餐飲，漲跌幅分別為+1.21%、-0.42%、-0.83%、-1.34%。
商貿零售：一般零售板塊漲跌幅第一（+1.50%），專業(yè)市場經營>貿易>電商及服務>專營連鎖，漲跌幅分別為+0.36%、+0.24%、-0.88%、-1.47%。
板塊跟蹤：
免稅：1、今年上半年，海南12家離島免稅店總銷售額323.96億元，同比增長31%。其中，免稅銷售264.84億元，同比增長26%，免稅購物人數516.6萬人次，同比增長34%，免稅購物件數2568.23萬件，同比增長5.8%。2、7月4日，2000萬元離島免稅消費券于當日10點啟動發(fā)放。本次消費券的發(fā)放平臺為云閃付app平臺，活動期間每名用戶限領一張，發(fā)券時間為7月4日-7月21日的每日10點-23點。3、2023年上半年，中國中免實現營業(yè)收入358.58億元，同比+29.68%，實現營業(yè)利潤49.47億元，同比-6.60%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤38.64億元，同比-1.87%。4、王府井預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為49,000萬元到54,000萬元，與上年同期相比，同比+29%-42%。預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為45,000萬元到50,000萬元，與上年同期相比，同比+180%-212%。
出行：今年6月，全民航旅客運輸量約為5268萬人次，比2019年同期下降1.4%；民航國內運力是2019年同期的113.9%，國內客流量恢復至2019年同期的107.5%；國際航線航班量為26246架次，環(huán)比提升6.5%。
零售：1、重慶百貨預計2023年半年度實現歸母凈利潤89,000萬元到97,000萬元，與上年同期相比增加51.43%-65.05%。預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤80,000萬元到88,000萬元，與上年同期相比增加51.31%-66.44%。2、截至6月末，央行黃金儲備達6795萬盎司，環(huán)比增加了68萬盎司。
風險分析
1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數量提升可能的不及預期。
2、酒店行業(yè)在過去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲備門店數量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。
3、行業(yè)競爭加劇：零售企業(yè)一方面面臨同業(yè)間競爭，另一方面面臨互聯網巨頭的競爭?；ヂ摼W巨頭憑借其資金和體量優(yōu)勢，在某一細分賽道的加碼布局會導致競爭加劇。
4、渠道擴張不及預期；企業(yè)渠道擴張中面臨諸多不確定因素，有可能導致擴張進不及預期。
5、居民邊際消費傾向下降：在外部沖擊下，居民消費支出可能更加保守，導致邊際消費傾向下滑。
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