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核心觀點：通過跟蹤美股的重點制藥公司，我們認為主流的Pharma已經(jīng)形成各自的優(yōu)勢領(lǐng)域并且已經(jīng)具備完善的體系，主流pharma主要通過更多的適應(yīng)癥開發(fā)以及藥物聯(lián)用來擴展重磅藥物的覆蓋范圍，在優(yōu)勢領(lǐng)域加大新藥開發(fā)力度通過各個藥物間的協(xié)同效應(yīng)來繼續(xù)鞏固優(yōu)勢領(lǐng)域，同時ADC、減重、NASH以及阿爾茲海默等領(lǐng)域是主流Pharma未來布局的重心。而領(lǐng)先Biotech/Biopharma已經(jīng)在細分賽道形成自己的優(yōu)勢地位，其需要具備有優(yōu)勢的平臺技術(shù)和潛在的優(yōu)秀產(chǎn)品，前沿的Biotech公司則是更加專注于前沿科技，探索新型療法嘗試去解決當(dāng)前未滿足的臨床需求。
　　重點關(guān)注：1）看好腫瘤領(lǐng)域的ADC賽道具有優(yōu)秀技術(shù)平臺的公司；2）看好減重賽道未來幾年高增長；3）看好中樞神經(jīng)阿茨海默的潛在投資機會；看好恒瑞醫(yī)藥、信達生物、榮昌生物、康方生物、科倫藥業(yè)、百濟神州、再鼎醫(yī)藥等。
　　主流Pharma：鞏固優(yōu)勢領(lǐng)域，尋求新突破。主流的Pharma已經(jīng)形成各自的優(yōu)勢領(lǐng)域并且已經(jīng)具備完善的體系，主流pharma主要通過更多的適應(yīng)癥開發(fā)以及藥物聯(lián)用來擴展重磅藥物的覆蓋范圍，在優(yōu)勢領(lǐng)域加大新藥開發(fā)力度通過各個藥物間的協(xié)同效應(yīng)來繼續(xù)鞏固優(yōu)勢領(lǐng)域。并且更加積極布局ADC、減重、NASH以及阿爾茲海默等領(lǐng)域。例如默沙東的K藥已經(jīng)在腫瘤領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，目前默沙東積極開展K藥與ADC藥物以及mRNA疫苗的聯(lián)合用藥，進一步拓展K藥的治療范圍。強生的硼替佐米奠定了其在多發(fā)性骨髓瘤（MM)適應(yīng)癥的優(yōu)勢地位之后，先后推出CD38單抗Darzalex，BCMACAR-TCarvykti，以及BCMAxCD3雙抗teclistamab，多個產(chǎn)品在MM適應(yīng)癥上具有良好的協(xié)同效應(yīng)。
　　領(lǐng)先Biotech/Biopharma：繼續(xù)鞏固優(yōu)勢領(lǐng)域。領(lǐng)先Biotech/Biopharma已經(jīng)在細分賽道形成自己的優(yōu)勢地位，例如第一三共憑借Enhertu在ADC領(lǐng)域獲得認可，Argenx在免疫領(lǐng)域有所突破，推出全球首款FcRn拮抗劑用于治療重癥肌無力，并于上市首年實現(xiàn)了4億美元的銷售額；BioMarin在基因治療領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，其首款治療A型血友病基因療法ROCTAVIAN于23年進入市場。
　　前沿Biotech：探索性研發(fā)持續(xù)推進。前沿的Biotech公司則是更加專注于探索前沿科技，例如全球第一家基于CRISPR技術(shù)的基因編輯公司Editas，公司推出第三代基因編輯技術(shù)ditas助力下一代細胞療法開發(fā)?；趬A基編輯的基因治療公司Beam，其堿基編輯技術(shù)可以直接對DNA位置的堿基進行定向轉(zhuǎn)換，致力于通過其專有的單堿基編輯技術(shù)來創(chuàng)建一類新型的精密基因藥物。此外Fate公司是基于iPSC（誘導(dǎo)多功能干細胞）的超前細胞療法公司，F(xiàn)ate公司建立了廣泛的現(xiàn)貨型細胞療法產(chǎn)品管線，其中主要包括iPSC來源的CAR-T、CAR-NK和NK細胞等療法，目前已有多款iPSC衍生細胞療法處于臨床階段。
　　投資機會：1）看好腫瘤領(lǐng)域的ADC賽道具有優(yōu)秀技術(shù)平臺的公司；2）看好減重賽道未來幾年高增長；3）看好中樞神經(jīng)阿茨海默的潛在投資機會；看好恒瑞醫(yī)藥、信達生物、榮昌生物、康方生物、科倫藥業(yè)、百濟神州、再鼎醫(yī)藥等。
　　風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)政策風(fēng)險；銷售不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險