>> 信達期貨-銅鋁周報：宏觀與基本面博弈仍在持續(xù)，銅鋁短期盤整，難出趨勢行情-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰,李艷婷 |
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宏觀資訊
1.據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為7.6%，加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為92.4%；到9月維持利率不變的概率為5.6%，累計加息25個基點的概率為70.3%，累計加息50個基點的概率為24.0%。
2.上海金屬網(wǎng)：美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進入經(jīng)濟衰退的可能性，通脹仍然過高，但增長放緩的程度是適當且正常的。耶倫指出，美國擁有健康的救濟、良好的勞動力市場，過高的通脹率以及美國人民對衰退的擔憂會隨著時間的推移下降。
3.上海金屬網(wǎng)：美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，預期22.5萬人，前值33.9萬人，為2020年12月以來最小增幅。美國6月失業(yè)率3.6%，預期3.60%，前值3.70%。
4.上海金屬網(wǎng)：據(jù)調(diào)研了解，為確保成都大運會電力供應穩(wěn)定，四川地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負荷，但因川內(nèi)企業(yè)未全部滿產(chǎn)，局部電力供應相對寬裕，目前尚未對電解鋁產(chǎn)量造成實質(zhì)影響。
5.上海金屬網(wǎng)：外電7月6日消息，高盛(Goldman Sachs)表示，電動汽車(EV)使用量的增加是“銅價看漲的關(guān)鍵支柱”，預計今年該行業(yè)的銅需求將達到100萬噸，2025年將增至150萬噸。
銅
簡評：銅價短期高位震蕩，較難走出趨勢性行情。宏觀面：美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，低于預期，但市場預期7月加息25bp的概率卻未因非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預期而下降，當前預期7月加息的概率達到92.4%，市場已經(jīng)兌現(xiàn)了7月加息的利空，預計短期悲觀情緒褪去。而美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進入經(jīng)濟衰退的可能性，結(jié)合美聯(lián)儲抗擊通脹的決心依然堅定，前期美國PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，市場未來一段時間內(nèi)仍存在交易經(jīng)濟下行甚至衰退的可能，銅仍會階段性的受到壓力。庫存端：上期所周度庫存累庫至7.46萬噸，累庫幅度9.26%，社會庫存累庫至12.03萬噸，累庫幅度21.4%。國外方面，LME庫存去庫至6.3萬噸，去庫幅度13.7%；COMEX庫存累庫至3.63萬噸，累庫幅度6.98%。供應端：供應持續(xù)快速投放。加工費上漲至93.7美元/干噸，當前礦端供應寬松，冶煉需求旺盛，冶煉廠議價能力轉(zhuǎn)強。需求端：消費尚有韌性。低庫存+高back結(jié)構(gòu)持續(xù)，當前電力消費仍在發(fā)揮重要支撐作用，疊加地產(chǎn)竣工尚未出現(xiàn)拐點，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)，短期消費預計仍有韌性。近期精廢價差處于1500元/噸附近，原生銅桿開工率持續(xù)回升，再生銅桿開工率環(huán)比走弱，精銅對廢銅的替代性走強。
核心邏輯：宏觀波動下，低庫存+高back持續(xù)，銅短期高位震蕩，較難流暢下跌
策略：空單少量持有
關(guān)注點：基建支撐消費；國內(nèi)政策
鋁
簡評：近期雙鋁價格均盤整為主。宏觀面：美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加20.9萬人，低于預期，但市場預期7月加息25bp的概率卻未因非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預期而下降，當前預期7月加息的概率達到92.4%，市場已經(jīng)兌現(xiàn)了7月加息的利空，預計短期悲觀情緒褪去。而美國財政部長耶倫在周日播出的美國電視節(jié)目中直言，不能排除美國進入經(jīng)濟衰退的可能性，結(jié)合美聯(lián)儲抗擊通脹的決心依然堅定，前期美國PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)均不佳，市場未來一段時間內(nèi)仍存在交易經(jīng)濟下行甚至衰退的可能。另外，為確保成都大運會電力供應穩(wěn)定，四川地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負荷，當前尚未影響電解鋁行業(yè)，密切關(guān)注后續(xù)影響是否擴大。全國各地已進入高溫碳烤模式，電力可能會出現(xiàn)不足，屆時可能影響大戶工業(yè)生產(chǎn)，電解鋁產(chǎn)能或有壓減的風險。庫存端：上期所周度庫存累庫至10.2萬噸，累庫幅度4.02%，社會庫存累庫至52.5萬噸，累庫幅度0.57%，LME庫存去庫至53.51萬噸，去庫幅度1.49%。供需面：云南復產(chǎn)產(chǎn)能可能超過200萬噸，電解鋁供應擴增，對氧化鋁價格形成一定支撐。鋁水比例較上月略有回落，但仍在高位，鋁錠量仍然較少，臨近交割，交割壓力可能顯現(xiàn)，短期空頭存在風險點。密切關(guān)注竣工推進情況，若鋁棒持續(xù)累庫，下游工廠減產(chǎn)，鋁錠產(chǎn)量有望增加，減輕交割壓力，鋁價才有望實現(xiàn)流暢下跌。成本端：7月份預焙陽極、氟化鋁價格均有所回落，成本緩步下移。
核心邏輯：云南復產(chǎn)陸續(xù)落地，消費拐點即將到來，電解鋁仍維持空頭思路對待，氧化鋁價格短期偏強
策略：單邊空單輕倉持有，設置止損；多氧化鋁空電解鋁策略適時離場
關(guān)注點：鋁錠低庫存形成的產(chǎn)業(yè)與資金博弈持續(xù)；地產(chǎn)竣工拐點遲遲未至；高溫限電
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