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行情回顧：2023年7月3日- 7月7日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌2.1%，跑輸滬深300指數(shù)1.6%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第26；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌7.5%，跑輸滬深300指數(shù)6.3%，在申萬行業(yè)分類中排名第22位。本周漲幅前五的個股為：通化金馬（ 15.63% ）、拓新藥業(yè)（ 14.21% ）、*ST吉藥（ 13.11% ）、百濟(jì)神州-U （ 10.59% ）、昂利康（ 9.21% ）。
　　最新醫(yī)保談判意見稿出臺，有望驅(qū)動創(chuàng)新藥板塊持續(xù)向好。2023年7月4日，國家醫(yī)療保障局根據(jù)《基本醫(yī)療保險用藥管理暫行辦法》等有關(guān)文件，結(jié)合2023年國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄管理工作重點，研究起草了《談判藥品續(xù)約規(guī)則（2023年版征求意見稿）》《非獨家藥品競價規(guī)則（征求意見稿）》。本次公布的規(guī)則中更新和新增數(shù)項新規(guī)定。新公布的談判續(xù)約規(guī)則釋放出的信號讓創(chuàng)新藥上市后銷售的預(yù)期變得穩(wěn)定，有望驅(qū)動創(chuàng)新藥板塊持續(xù)向好。
　　投資策略及配置思路：上周醫(yī)藥明顯跑輸大盤，從細(xì)分領(lǐng)域上看，化藥表現(xiàn)相對強勢，主要系周二有醫(yī)保續(xù)約規(guī)則利好，而商業(yè)和中藥跌幅明顯，我們認(rèn)為主要系上半年收官，資金調(diào)倉導(dǎo)致強勢股補跌。我們認(rèn)為中藥和中特估確有基本面變化，調(diào)整之后可繼續(xù)關(guān)注，如太極集團(tuán)上周業(yè)績預(yù)增超市場預(yù)期，重藥控股業(yè)績預(yù)告延續(xù)快速增長態(tài)勢?？紤]到22Q2為行業(yè)性低基數(shù)，在22Q2之后復(fù)蘇的大背景下，我們判斷非新冠相關(guān)業(yè)務(wù)醫(yī)藥上市公司中報預(yù)計表現(xiàn)不錯，當(dāng)前醫(yī)藥整體估值相對便宜，且底部出現(xiàn)醫(yī)保續(xù)約規(guī)則談判利好，我們認(rèn)為當(dāng)前需要對醫(yī)藥積極樂觀起來，情緒冰點時刻可加大醫(yī)藥配置。當(dāng)前仍維持中短期的判斷：堅持“中西結(jié)合”+“中特估-國企改革”+“自下而上挖個股，特別是Q2業(yè)績預(yù)期好的”的投資策略。站在全年角度，我們?nèi)猿謽酚^態(tài)度，醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，迎結(jié)構(gòu)化行情，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-國內(nèi)進(jìn)入后疫情時代，就診和消費復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)?？刭M逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥結(jié)構(gòu)行情持續(xù)性強，具體細(xì)分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團(tuán)、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物、百克生物和歐林生物等；3）消費藥械：關(guān)注：長春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技：創(chuàng)新為永恒主線，大品種23年或?qū)⑦M(jìn)入放量期，創(chuàng)新藥械及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、海思科、海創(chuàng)藥業(yè)、君實生物、榮昌生物等；2）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進(jìn)入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、邁得醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。3）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等；
　　三、醫(yī)藥制造：受益配置證進(jìn)一步放開和進(jìn)口替代：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進(jìn)口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白等；
　　本周投資組合：恒瑞醫(yī)藥、歐林生物、榮昌生物、康方生物、太極集團(tuán)、重藥控股；
　　七月投資組合：西藏藥業(yè)、長春高新、康弘藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、桂林三金、重藥控股；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險