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事件:
　　2023年7月10日，科大訊飛發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。公司立足自主可控，上半年經(jīng)營業(yè)績回歸高質(zhì)量增長，星火大模型在模型能力、產(chǎn)品應(yīng)用、算力底座、生態(tài)開發(fā)者等方面發(fā)展向好，先發(fā)優(yōu)勢進(jìn)一步夯實(shí)。
　　“大模型+應(yīng)用+生態(tài)”的正向飛輪逐步成熟，業(yè)務(wù)高增長可期。
　　投資要點(diǎn):
　　Q2經(jīng)營業(yè)績環(huán)比大幅改善，重歸高質(zhì)量成長軌道
　　1）2023H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78億元，同比下降2.8%；實(shí)現(xiàn)毛利31億元，同比下降3.7%。其中，2023Q2經(jīng)營數(shù)據(jù)對比Q1顯著改善，預(yù)計(jì)Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約49億元，同比增長約10%，環(huán)比增長約70%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)毛利約19億元，同比增長約7%，環(huán)比增長約60%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流超1億元，同比增加逾5.5億元。
　　2）2023H1，公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)為5,500～8,000萬元，同比減少1.98～2.20億元；扣非凈利潤預(yù)計(jì)為-3.30～-2.70億元，同比減少約5.50～6.00億元。主要系公司應(yīng)對美國極限施壓，在核心技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控等方面堅(jiān)定投入，同時(shí)，公司加大通用人工智能認(rèn)知大模型的研發(fā)投入。2023Q2，公司逐漸走出階段性影響，重新進(jìn)入良性發(fā)展軌道，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤、扣非凈利潤、現(xiàn)金流均為正，且歸母凈利潤和現(xiàn)金流均超過1億元。
　　星火大模型如期高質(zhì)迭代，產(chǎn)品、算力、生態(tài)發(fā)展向好2023年6月9日，公司正式推出星火認(rèn)知大模型V1.5版本，開放式知識問答取得突破，多輪對話、邏輯和數(shù)學(xué)能力再升級。8月15日，將突破代碼能力，多模態(tài)交互再升級；10月24日，通用模型對標(biāo)ChatGPT（中文超越，英文相當(dāng)）。
　　1）賦能產(chǎn)品：星火認(rèn)知大模型在AI學(xué)習(xí)機(jī)的中英文作文輔導(dǎo)、中英文口語學(xué)習(xí)，以及訊飛聽見一段錄音一鍵成稿、訊飛辦公本自動文本摘要等場景落地，帶來用戶體驗(yàn)的顯著提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司產(chǎn)品的競爭力。訊飛星火認(rèn)知大模型發(fā)布后，2023年5月～6月，公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高，同比翻倍增長。其中，搭載訊飛星火認(rèn)知大模型的訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)GMV在5月和6月分別增長136%和217%。
　　2）自主底座：在當(dāng)前的國內(nèi)國際政治背景下，科大訊飛率先布局自主可控，打造我國通用智能新底座，為未來人工智能的規(guī)?；茝V夯實(shí)了可持續(xù)發(fā)展的基本面。公司與華為昇騰等強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，合力打造完全基于國產(chǎn)算力基礎(chǔ)的認(rèn)知大模型。目前，面向重點(diǎn)行業(yè)可私有化部署的自主可控行業(yè)大模型，已經(jīng)與眾多行業(yè)頭部客戶達(dá)成合作意向。
　　3）開放生態(tài)：通過“訊飛星火認(rèn)知大模型+訊飛開放平臺”，公司面向千行百業(yè)開發(fā)者提供技術(shù)賦能、方案打造、賽事運(yùn)營、商業(yè)運(yùn)作、創(chuàng)業(yè)扶持等多維度資源，聯(lián)合行業(yè)龍頭及千行百業(yè)合作伙伴共建人工智能“星火”生態(tài)。截至2023年6月30日，開放平臺開發(fā)者數(shù)為497.4萬（去年同期343萬），同比增長45%，其中，訊飛星火認(rèn)知大模型發(fā)布后兩個(gè)月內(nèi)增加了85萬家。
　　我國人工智能政策紅利期已經(jīng)到來
　　2023年4月，國家網(wǎng)信辦發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理辦法（征求意見稿）》?！掇k法》提出國家支持人工智能算法、框架等基礎(chǔ)技術(shù)的自主創(chuàng)新、推廣應(yīng)用、國際合作等。6月，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布《深度合成服務(wù)算法備案信息的公告》，科大訊飛、百度、阿里巴巴、騰訊等公司的41個(gè)算法在列。7月，工信部副部長徐曉蘭表示，工信部將加快研究制定人工智能產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)各界集聚資源形成發(fā)展合力。加大人工智能技術(shù)創(chuàng)新攻關(guān)力度，加快推進(jìn)軟硬件適配，構(gòu)建從智能芯片到算法框架到大模型的全棧式產(chǎn)業(yè)鏈。
　　面對人工智能技術(shù)的重大機(jī)遇，我國相關(guān)政策頻頻落地，AI迎來新一輪政策紅利期。
　　盈利預(yù)測和投資評級：2023H1，公司進(jìn)一步夯實(shí)了人工智能產(chǎn)業(yè)國家隊(duì)的地位，面對新一輪AI政策紅利期，公司業(yè)務(wù)有望迎來更快速的增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為17.39/27.13/38.14億元，EPS分別為0.75/1.17/1.65元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為87.76/56.24/40.00X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響下游需求，中美博弈加劇，AI技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，根據(jù)地業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，市場競爭加劇。