>> 銀河期貨-粕類日報-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：今日美豆市場繼續(xù)在消化利多預(yù)期，今天凌晨公布的USDA作物優(yōu)良率數(shù)據(jù)顯示整體優(yōu)良率在51%，雖然不及預(yù)期，但是與2012年的對比已經(jīng)表現(xiàn)的明顯不足，不過好在當(dāng)前優(yōu)良率仍然處于歷史偏低水平，因而美豆平衡表偏緊的大邏輯仍然沒有改變。短期市場交易主題仍然在于美國天氣，整體來看，氣象模型仍然顯示產(chǎn)地降雨好轉(zhuǎn)，這使得美豆在上漲的邊際驅(qū)動上開始明顯減弱。昨日公布的出口檢驗報告上看整體良好，23萬噸檢驗雖然不及去年同期，但仍能維持當(dāng)前進度并且沒有形成更多的惡化，因而短期市場交易的題材可能不會有太多變化，仍然是北美種植面積大幅下降情況下的減產(chǎn)風(fēng)險，其他矛盾逐步轉(zhuǎn)為次要。不過由于前期1400美分以上的價位已經(jīng)體現(xiàn)了8500+51的數(shù)據(jù)，并且南美需求方面來看，整體還是在逐步走弱的，所以進一步上漲仍然需要更多的利多驅(qū)動，預(yù)計近期美豆以高位震蕩為主。
豆菜粕：今日豆粕現(xiàn)貨基差小幅企穩(wěn)上漲，天津170（+10），山東140（+10），華東120（+10），廣東250（持平）。過去一周豆粕庫存小幅去化，主要因油廠開機率大幅下降，這可能主要因為前期成交數(shù)量過低導(dǎo)致，加之當(dāng)前油廠壓榨利潤仍然虧損，油廠基本以跟隨下游采購節(jié)奏銷售為主，短期沒有太大的庫存壓力。三季度國內(nèi)大豆到港量整體較大，市場供應(yīng)寬松，不過由于前期成交量偏低，我們預(yù)計開機水平也將維持相對偏低水平，近期成交放量既反應(yīng)了下游的補貨情緒，也反應(yīng)了此前采購數(shù)量偏低的情況，短期看雖然油廠有一定的累庫壓力，但基差基本維持穩(wěn)定，短期現(xiàn)貨市場矛盾一般。人民幣匯率走強，但由于近期美豆及巴西貼水都有所上漲，因而壓榨利潤虧損加深，短期四季度基差矛盾無法改變，月間偏正套格局。豆粕遠期基差繼續(xù)偏強為主。
短期菜粕繼續(xù)維持偏強運行，市場仍然圍繞8-9月國內(nèi)菜籽到港量偏低的邏輯展開。雖然完全從平衡表來看，菜粕后面缺口仍然需要價差壓力開始逐步體現(xiàn)，但隨著國際以及國內(nèi)菜油價格的反彈，菜籽壓榨利潤開始逐步轉(zhuǎn)正，這可能在較大程度限制后續(xù)反彈空間，另一方面，菜粕供應(yīng)當(dāng)前已經(jīng)基本是明牌，在后續(xù)需求不看好的情況下，我們對菜粕上漲空間仍然看保守。
交易策略
單邊：美豆種植面積大幅調(diào)減，同時天氣升水仍在不斷給出，南美9-10月船期貼水企穩(wěn)上漲，低庫存仍是美豆交易大方向，美豆繼續(xù)看漲，人民幣匯率雖然在走弱，但貼水不具備下跌基礎(chǔ)，09豆粕買入，菜粕將跟隨豆粕偏強運行，但自身基本面不支持缺口預(yù)期，單邊走勢預(yù)計弱于豆粕
套利：M91正套、M11-1正套，M15輕倉試倉反套，MRM09價差擴大持有
期權(quán)：買m2309-p-4100&賣m2309-p-4300（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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