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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.36-2.52億元，同比增長(zhǎng)45% -55%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.34-2.50億元，同比增長(zhǎng)50.06%-60.52%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常運(yùn)行，公司23Q2業(yè)績(jī)同比大增：公司23Q2對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為1.25-1.41億元，同比增長(zhǎng)93.25%-118.41%。歸母凈利潤(rùn)恢復(fù)性增長(zhǎng)速度加快。隨著2023年全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常運(yùn)行，公司業(yè)務(wù)已恢復(fù)到正常水平，在生化免疫、血凝、血型、病理診斷和精準(zhǔn)診斷幾大類產(chǎn)品中均實(shí)現(xiàn)銷售收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2023年半年度預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益為233.34萬(wàn)元，相比上年同期的705.06萬(wàn)元有所減少，主要為政府補(bǔ)助影響，疫后公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依賴于公司業(yè)務(wù)的恢復(fù)性增長(zhǎng)。
　　研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)，產(chǎn)品種類不斷豐富：體外診斷為技術(shù)密集型行業(yè)，公司長(zhǎng)期重視通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。23Q1，公司研發(fā)投入3622.11萬(wàn)元。2023年第二季度，公司獲得包括一種狼瘡抗凝物的確認(rèn)試劑及其制備方法、一種狼瘡抗凝物的篩選試劑及其制備方法、6-磷酸葡萄糖脫氫酶突變體及其在制備苯妥英檢測(cè)試劑中的用途、一種用于檢測(cè)可溶性生長(zhǎng)激素表達(dá)基因2蛋白的試劑盒等多項(xiàng)專利的發(fā)明專利證書，標(biāo)志著公司研發(fā)能力的提升。2023年第二季度，公司的人附睪蛋白4測(cè)定試劑盒（膠乳免疫比濁法）、蛋白C測(cè)定試劑盒（發(fā)色底物法）直接膽紅素測(cè)定試劑盒（膽紅素氧化酶法）等多項(xiàng)產(chǎn)品相繼取得醫(yī)療器械注冊(cè)證書，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品梯隊(duì)。
　　國(guó)藥持股比例不斷提升，助力公司加速成長(zhǎng)：2020年國(guó)藥投資成為公司的第一大股東，截至2023年6月27日，國(guó)藥投資持股比例達(dá)到16.67%，二級(jí)市場(chǎng)增持進(jìn)度持續(xù)進(jìn)行。國(guó)藥投資是國(guó)藥集團(tuán)的全資子公司，未來(lái)公司將繼續(xù)充分發(fā)揮與國(guó)藥集團(tuán)的渠道協(xié)同效應(yīng)，并保持與國(guó)藥投資的并購(gòu)合作優(yōu)勢(shì)，助推公司加速成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司將持續(xù)受益于疫后修復(fù)，并看好國(guó)藥的持續(xù)賦能，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.22/6.73/8.34億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為25/19/15倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、銷售模式變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)上市進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、違規(guī)行為導(dǎo)致股價(jià)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。