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事件：
　　公司公告2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98-4.18億元，同比增長(zhǎng)109%-119%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.87-4.07億元，同比增長(zhǎng)113%-124%。單Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00-2.20億元，同比+102%-122%，環(huán)比+1%-11%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.96-2.16億元，同比+98%-118%，環(huán)比+3%-13%。
　　游戲流水表現(xiàn)亮眼，助推2023H1業(yè)績(jī)大幅回暖。2023H1歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，主要是游戲板塊利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)：一方面，2022年公司加大了游戲板塊的研發(fā)力度和廣告投放力度，隨著游戲產(chǎn)品不斷更迭，以及廣告投放帶來(lái)的積極影響，今年Q1公司核心產(chǎn)品《姚記3D捕魚(yú)》、《指尖捕魚(yú)》、《捕魚(yú)炸翻天》等均表現(xiàn)亮眼，帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。另一方面，公司優(yōu)化了投放推廣策略，合理安排投放節(jié)奏，游戲推廣費(fèi)用較同期下降明顯，2023Q1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.89%/4.91%/5.29%/0.47%，同比-15.28/+2.06/-0.37/-0.06pct。
　　三駕馬車(chē)表現(xiàn)良好，全年業(yè)績(jī)高增確定性強(qiáng)。游戲：公司于2022年10月上線了《捕魚(yú)新紀(jì)元》，后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)Q3將上線2款游戲，全年流水有望持續(xù)高增。此外，公司已經(jīng)將AI技術(shù)應(yīng)用于美術(shù)、代碼、買(mǎi)量素材生成等環(huán)節(jié)，有望實(shí)現(xiàn)降本增效；撲克牌：公司龍頭地位穩(wěn)固，年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)份額提升+海外出口擴(kuò)張，出產(chǎn)價(jià)每年提升5%，預(yù)計(jì)保持量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)；數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)：持續(xù)受益于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程，Q1實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。
　　卡牌業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，具有較大想象空間。球星卡方面，卡淘2022年二級(jí)市場(chǎng)GMV達(dá)10億元（同比+66.67%），預(yù)計(jì)2023年GMV同比+70%-80%，一級(jí)發(fā)行端也有望貢獻(xiàn)一定收入。寶可夢(mèng)方面，2022年10月，姚記潮品成為寶可夢(mèng)卡牌代理經(jīng)銷(xiāo)商，寶可夢(mèng)IP價(jià)值高，受眾群體廣，日本每年銷(xiāo)售額為100億人民幣左右，具有較大想象空間。
　　投資建議：考慮到公司游戲流水的優(yōu)異表現(xiàn)以及寶可夢(mèng)業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，我們上調(diào)公司2023-2025年?duì)I收至50.60/60.78/71.87億元，同比+29.26%/+20.12%/+18.24%，上調(diào)歸母凈利潤(rùn)至7.78/10.10/12.31億元，同比+123.35%/+29.75%/+21.84%。對(duì)應(yīng)7月10日收盤(pán)價(jià)PE分別為21.26X/16.39X/13.45X。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期