>> 國盛證券-百亞股份(003006)產(chǎn)品、渠道持續(xù)優(yōu)化，Q2盈利表現(xiàn)優(yōu)異-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告：2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤4487萬元-5987萬元（同比+96%至+161%），中值為5237萬元（同比+128%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4334萬元-5534萬元（同比+111%至+170%），中值為4934萬元（同比+141%）。Q2公司經(jīng)營表現(xiàn)延續(xù)靚麗，自由點產(chǎn)品收入較去年同期增長逾50%，毛利率水平同步提升，且費用投放效率優(yōu)化提速，盈利符合我們預(yù)期。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)延續(xù)升級，益生菌新品線上發(fā)力。公司深耕大健康產(chǎn)品領(lǐng)域，積極推進(jìn)產(chǎn)品升級迭代，安睡褲、有機(jī)純棉、敏感肌等高毛利產(chǎn)品收入規(guī)模延續(xù)高增、收入占比持續(xù)提升，預(yù)計公司每年產(chǎn)品片單價提升個位數(shù)百分比。Q2公司推出大健康系列新品益生菌，以線上為核心發(fā)力渠道，618期間益生菌全域曝光量1.5億+、用戶互動300萬+、突破單日銷售額超過100萬+。我們預(yù)計產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料壓力緩解帶動盈利能力穩(wěn)步提升。
外圍省份管理精細(xì)化，規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)。公司在深耕川渝及云貴陜核心市場的同時有序拓展全國市場，目前產(chǎn)品已進(jìn)入河北、山東、河南、安徽、兩湖、兩廣等市場。當(dāng)前公司外圍區(qū)域切分精細(xì)化、強(qiáng)化區(qū)總管理，從核心省份向外輸送管理人才及團(tuán)隊，持續(xù)加強(qiáng)資源投入力度進(jìn)行市場覆蓋，目前河北、湖南、江蘇等實現(xiàn)盈虧平衡，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。
線上渠道、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)健提升。公司持續(xù)加快電商及新興渠道建設(shè)，Q1天貓營收同比增速在50%左右，抖音平臺營收同比增長翻倍；618期間天貓位列國產(chǎn)品牌TOP1、銷售額同比增長40%+，抖快總體實現(xiàn)翻倍以上增長，ToB渠道實現(xiàn)同比增長50%+。此外，公司優(yōu)化線上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主推有機(jī)純棉、敏感肌、益生菌等高毛利產(chǎn)品，618期間敏感肌系列蟬聯(lián)天貓、抖音銷售榜首。我們預(yù)計伴隨線上渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，電商盈利能力有望穩(wěn)健提升。
盈利預(yù)測及投資評級：公司深耕核心區(qū)域、外圍省份市占率提升穩(wěn)健，產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代，線上增勢強(qiáng)勁，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.7/3.4/4.3億元，對應(yīng)PE分別為24X/19X/15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全國化拓展不及預(yù)期、原材料壓力加劇、行業(yè)競爭加劇。
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