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事項(xiàng)：
　　公司公布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母1.25-1.4億元，以中樞算同增+69%，扣非1.18-1.3億元，以中樞算同增+66%；單Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母0.45-0.6億元，以中樞算同增+128%，扣非0.43-0.55億元，以中樞算同增+141%。
　　評(píng)論：
　　核心主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。1）收入：23Q2自由點(diǎn)同增超50%，整體看，中高端產(chǎn)品增速明顯，線上線下渠道均保持快速增長(zhǎng)；2）利潤(rùn)：同比大幅改善，環(huán)比下滑或主要系季節(jié)性影響：Q2為銷(xiāo)售淡季，且618以線上為主，預(yù)計(jì)拉低整體盈利能力。
　　主業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)或持續(xù)，盈利或持續(xù)改善。1）電商高增：618期間淘寶/抖快同增50+%/100+%，預(yù)計(jì)未來(lái)線上將保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2）盈利改善：中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，疊加木漿、SAP等原材料價(jià)格下行，23年盈利能力有望持續(xù)向好。
　　穩(wěn)步推新&拓展外圍及電商市場(chǎng)促市占率提升，成長(zhǎng)性持續(xù)驗(yàn)證。從量看，據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2022年自由點(diǎn)川渝地區(qū)銷(xiāo)售額市占率已至第一，云貴陜市場(chǎng)份額排名第二并在持續(xù)提升中，未來(lái)線下全國(guó)化擴(kuò)張及電商的推廣或成為營(yíng)收增量核心支撐；從價(jià)看，公司穩(wěn)步推出中高端新品，構(gòu)造大健康產(chǎn)品矩陣，帶動(dòng)片單價(jià)穩(wěn)步提升，16-22年市占率從1%提升至1.7%（歐睿數(shù)據(jù)），看好全國(guó)化擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)下市占率穩(wěn)步提升。
　　全國(guó)化拓展穩(wěn)健&盈利能力穩(wěn)步提升，維持“推薦”評(píng)級(jí)。組織架構(gòu)改革及廣宣效應(yīng)顯現(xiàn)助力全國(guó)化拓展順利推進(jìn)，同時(shí)伴隨膠膜、木漿等成本壓力趨緩，盈利能力或逐步修復(fù)。我們預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利潤(rùn)2.50/3.06/3.78億元，YOY+33.2%/+22.7%/+23.3%，對(duì)應(yīng)PE分別為26（處上市以來(lái)預(yù)期PE 24%分位）/21/17X，參考絕對(duì)估值法，給予目標(biāo)價(jià)22元/股，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新開(kāi)發(fā)客戶(hù)市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，原料成本大幅波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。