>> 浙商證券-百亞股份(003006)23H1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：自由點(diǎn)品牌同比高增，毛利率持續(xù)優(yōu)化-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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百亞股份披露2023年半年度業(yè)績預(yù)告：
2023H1公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元~1.40億元，同比+59.52%~+78.66%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.18億元~1.30億元，同比+57.56%~+73.59%。2023Q2預(yù)計(jì)單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元~0.60億元，同比+95.56%~+160.94%，預(yù)計(jì)單季實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.43億元~0.55億元，同比+111.46%~+170.01%。
自由點(diǎn)品牌同比高增，中高端占比持續(xù)上行
23Q2自由點(diǎn)品牌同比增長50%+，大健康中高端產(chǎn)品銷售占比進(jìn)一步提升。分渠道看，預(yù)計(jì)Q2線上、線下渠道均延續(xù)快速增長，代工業(yè)務(wù)延續(xù)收縮。分區(qū)域看，受去年同期基數(shù)影響，我們預(yù)計(jì)川渝收入增速快于云貴陜，云貴陜快于外圍省份。收入端受組織架構(gòu)調(diào)整部分人員調(diào)動、線下消費(fèi)客流回落等影響下預(yù)計(jì)仍實(shí)現(xiàn)可觀增長。
毛利率不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)Q2費(fèi)用投放有所加大
受益于原材料成本回落、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)公司毛利率水平同環(huán)比均進(jìn)一步提升。期間費(fèi)用方面，公司進(jìn)一步加大市場拓展和廣宣類資源投入，并配合“6.18”大促線上、線下全渠道營銷，助力品牌知名度和份額提升，因此預(yù)計(jì)Q2公司費(fèi)用率環(huán)比有所提升。我們認(rèn)為費(fèi)用投入加大匹配公司當(dāng)前全國化擴(kuò)張的發(fā)展階段，公司毛利率持續(xù)優(yōu)化為后續(xù)盈利逐步向上提供基礎(chǔ)。
看好下半年外圍省份成長提速，全國化擴(kuò)張穩(wěn)步兌現(xiàn)
展望下半年，公司積極優(yōu)化調(diào)整內(nèi)部管理，賦能廣東、河北、湖南等發(fā)展較為領(lǐng)先的外圍市場，加快空白渠道網(wǎng)絡(luò)布局。同時，公司將于下半年進(jìn)一步加密渠道網(wǎng)絡(luò)，并通過投放電梯廣告、小紅書種草等方式進(jìn)一步發(fā)力品宣，看好公司外圍省份于下半年增長提速，全國化擴(kuò)張穩(wěn)步兌現(xiàn)，中期進(jìn)入成長階段，持續(xù)看好公司成長價值。
盈利預(yù)測與估值
公司為川渝走向全國的國產(chǎn)衛(wèi)生巾龍頭，核心五省品牌勢能強(qiáng)勁增長仍有寬廣空間，外圍省份協(xié)同線上有序擴(kuò)張，線上渠道以多平臺布局及暢銷款新品為抓手持續(xù)放量，推動公司業(yè)績及份額穩(wěn)增。考慮到公司23年費(fèi)用投放效率的明顯提升，我們預(yù)計(jì)23-25年公司收入20.41/ 25.79/ 32.46億元，同比+26.61%/ +26.36%/+25.85%；歸母凈利潤2.53/ 3.36/ 4.46億元，同比+34.97%/ +32.94%/ +32.61%。當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為26X/ 19X/ 15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
渠道拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；消費(fèi)需求疲弱。
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