>> 東吳證券-分眾傳媒(002027)2023Q2業(yè)績預告點評：二季度業(yè)績強勁恢復，三季度刊例價上調(diào)將帶動持續(xù)修復-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),張家琦 |
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分眾傳媒發(fā)布Q2業(yè)績預告，23年Q2實現(xiàn)歸母凈利潤約12.1億元~13.4億元，當期同比增長155.23%~182.70%，環(huán)比增長28.59%~42.40%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤約為11.1億元~12.4億元，同比增長312.64%-360.97%，環(huán)比增長38.75%~55%。
分眾Q2業(yè)績表現(xiàn)搶眼，下半年業(yè)績呈樂觀態(tài)勢：公司上半年業(yè)績表現(xiàn)良好，除Q1的超預期修復外，1）五一出行顯著恢復，旅游業(yè)帶動各相關快消行業(yè)的快速復蘇，復蘇后各品牌加大了營銷廣告投放力度；2）今年的6.18投放相對飽和，分眾在疫情之后的核心競爭力得到大幅加強，作為線下最為優(yōu)質(zhì)的廣告媒體，分眾在線下廣告市場率先恢復。
國內(nèi)海外市場都將迎來點位擴張，點位擴張和刊掛率恢復帶動公司媒體刊例價的上升：伴隨著疫后經(jīng)濟的恢復，分眾傳媒2023年國內(nèi)點位數(shù)量有望達到5-10%左右的增長，海外市場方面，2023年整體目標是50%的點位增長，覆蓋人群更多相應的刊例價也將更高。此外在618期間相對飽和的刊掛率也為媒體提價提供了有力的支撐。因此公司電梯電視媒體網(wǎng)絡，電梯海報，電梯智能屏三種媒體的刊例價格自2023年7月起刊例價均上漲10%。未來單屏成本預計會比較穩(wěn)定，公司業(yè)務仍將具備較強的杠桿屬性。
AI技術布局助力分眾業(yè)務發(fā)展和景氣度提升，公司業(yè)績恢復過程中其股價彈性最大：從短期來看，隨著點位擴張疊加公司高效運營，預計公司在三、四季度的旺季仍能夠維持亮眼表現(xiàn)，23年迎來業(yè)績拐點。投資者會通過月度和季度恢復的情況預期年化數(shù)據(jù)。在業(yè)績預期持續(xù)恢復的背景下，其估值仍有較高的彈性。此外分眾高度關注AIGC技術，和多個大模型公司展開討論。分眾的海外業(yè)務團隊已將AI應用于日常工作，國內(nèi)業(yè)務團隊也在考慮部署。分眾的差異化優(yōu)勢在于流量、數(shù)據(jù)、經(jīng)驗、渠道，可以將廣告營銷方法論、正確和錯誤案例喂給AI，讓它幫助員工更好地服務客戶，并逐步開放給客戶使用。
盈利預測與投資評級：基于公司業(yè)績持續(xù)恢復，且在疫情之后公司的核心競爭力持續(xù)加強，因此我們維持此前2023 -2025年的盈利預測為0.35 /0.43/0.49元，2023-2025年對應當前PE分別為19.93 /16.39/14.35倍，維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期，AI技術推進不及預期。
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