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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　隨著廣告市場回暖，廣告發(fā)布恢復(fù)正常，公司點(diǎn)位優(yōu)勢明顯，品牌營銷能力較強(qiáng)，2023年有望觸底反彈。
　　投資要點(diǎn)：
　　疫后復(fù)蘇景氣恢復(fù)，維持“增持”評級。樓宇及影院廣告發(fā)布受疫情影響較大，疊加廣告主投放意愿下滑，2022年公司業(yè)績短期承壓。隨著疫后消費(fèi)復(fù)興，戶外廣告回暖趨勢明顯。但考慮到廣告主對渠道選擇更為謹(jǐn)慎，我們下調(diào)2023-2025年EPS預(yù)期至0.34/0.40/0.45元（2023/2024前值為0.37/0.46元），參考目前廣告營銷板塊2023年預(yù)測平均27x的PE，給予公司PE25x，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.50元。
　　事件：公司公布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.25億元（-36%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.90億元（-54%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤23.94億元（-56%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.75億元（-12%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.41億元（+1%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.00億元（-1%）。
　　2023Q1業(yè)績超預(yù)期，拓展優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位。截止2023年3月31日，公司電梯LCD點(diǎn)位數(shù)共88.3萬個(gè)，相比2021年底增長8.3%，電梯海報(bào)點(diǎn)位數(shù)略降，境內(nèi)外合計(jì)點(diǎn)位數(shù)271萬個(gè)。通過不斷優(yōu)化拓展點(diǎn)位布局，公司在2023年一季度取得了良好的業(yè)績表現(xiàn)。
　　日用消費(fèi)品廣告收入占比超過50%。2022年日用消費(fèi)品廣告收入占比達(dá)52.41%（+13.29pct），另外房產(chǎn)家居、交通等廣告占比有所提升，互聯(lián)網(wǎng)廣告收入占比下降較為明顯。隨著消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，公司作為戶外廣告龍頭有望受益品牌營銷紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告市場需求不確定風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)