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核心觀點(diǎn)
　　海外市場：1）港股投資性價(jià)比凸顯，注重優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置價(jià)值。2023年2月以來，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)一直保持在135以上的高位水平，港股相對A股價(jià)格水平較低，港股配置價(jià)值顯現(xiàn)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的深度價(jià)值。2）美股AI板塊漲勢強(qiáng)勁，建議關(guān)注市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2023年上半年ChatGPT引爆AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅超30%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅超14%，其中標(biāo)普500通信服務(wù)和標(biāo)普500信息技術(shù)板塊自2022年11月30日ChatGPT推出至2023年6月30日分別上漲27.7%和28.5%，科技主旋律明顯。
　　細(xì)分板塊：1）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)：基本面向好，AIGC助力降本增效。短視頻、游戲、移動(dòng)社交、電商等賽道用戶規(guī)模穩(wěn)中有升，用戶生態(tài)保持活躍，以拼多多和阿里巴巴為代表的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在實(shí)現(xiàn)用戶增長的同時(shí)保證盈利空間，提升自我造血能力，基本面向好；此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有望借助AIGC實(shí)現(xiàn)降本、提效、增質(zhì)，賦能動(dòng)漫畫、影視、有聲書制作、游戲開發(fā)、文字內(nèi)容創(chuàng)作、用戶交互等多個(gè)環(huán)節(jié)。2）人工智能板塊：AI產(chǎn)業(yè)鏈主要數(shù)據(jù)層、算力層、模型層、應(yīng)用層四層架構(gòu)，建議關(guān)注AI應(yīng)用的用戶基礎(chǔ)、轉(zhuǎn)化留存率和定價(jià)水平三大要素，而模型算法的性能將影響用戶體驗(yàn)，數(shù)據(jù)數(shù)量及質(zhì)量影響模型精度，各種應(yīng)用的支持也離不開AI芯片的算力支持，從而催生算力的海量需求，建議把握以上四層架構(gòu)的受益主體。3）半導(dǎo)體：隨著頭部廠商主動(dòng)減產(chǎn)和庫存去化，23H1業(yè)績有望觸底，23H2基本面邊際改善，DRAM和NAND現(xiàn)貨價(jià)格處于底部，頭部存儲(chǔ)企業(yè)不再接受降價(jià)需求，且三星和海力士計(jì)劃提高NAND價(jià)格，建議關(guān)注實(shí)際需求的回升程度，且在AI推動(dòng)下，數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和DDR5/HBM技術(shù)等有望迎來新一輪的成長。4）新能源汽車：關(guān)注車企基本面改善以及端到端自動(dòng)駕駛新技術(shù)路徑的應(yīng)用與發(fā)展。
　　建議關(guān)注：1）互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)：京東集團(tuán)-SW（9618.HK）、閱文集團(tuán)（0772.HK）、拼多多（PDD.O）；2）AI產(chǎn)業(yè)鏈：英偉達(dá)（NVDA.O）、Meta（META.O）；3）新能源汽車：特斯拉（TSLA.O）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)變現(xiàn)和業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。