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投資要點(diǎn)
　　公募基金市場(chǎng)觀察：（1）權(quán)益類基金：二季度明顯出現(xiàn)了“主動(dòng)”跑不贏“被動(dòng)”的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象的發(fā)生是這兩類基金的特性和市場(chǎng)環(huán)境共同作用的結(jié)果。二季度市場(chǎng)主題投資盛行，對(duì)于主動(dòng)管理型基金的基金經(jīng)理而言，獲取超額收益的難度加大。（2）固收類基金：二季度，債基久期呈現(xiàn)先降后升的變化趨勢(shì)，一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)債市預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，債券的交易相對(duì)變得擁擠；可轉(zhuǎn)債ETF份額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，在權(quán)益市場(chǎng)較弱疊加債券市場(chǎng)略牛的背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)性價(jià)比有所顯現(xiàn)。
　　大類資產(chǎn)展望：
　　股市：多一份信心和耐心，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。盈利因子來(lái)看，企業(yè)盈利有望在三季度觸底回升。流動(dòng)性因子有支撐。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好尚未修復(fù)，市場(chǎng)未來(lái)的主線也并不清晰，無(wú)法形成合力。估值維度方面，當(dāng)前估值水平下，市場(chǎng)筑底成功的概率是很大的，上行機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于下行風(fēng)險(xiǎn)。總體上看，對(duì)于三季度的股市大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大，應(yīng)該多一份信心和耐心，積極把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。節(jié)奏方面，如果沒(méi)有強(qiáng)刺激政策或者經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快速修復(fù)之前，仍是主題投資占優(yōu)，科技成長(zhǎng)和中特估占優(yōu)；但是隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)相關(guān)的板塊也會(huì)迎來(lái)估值的修復(fù)。重點(diǎn)關(guān)注以下三條主線：一是科技成長(zhǎng)板塊，尤其AI行情向其他泛科技和高端制造板塊的擴(kuò)散。二是紅利龍頭。三是關(guān)注短期基本面承壓，但預(yù)計(jì)存在預(yù)期變化的順周期板塊，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生修復(fù)，這些板塊會(huì)迎來(lái)估值的修復(fù)。
　　債市：預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將呈震蕩行情，圍繞政策和宏觀經(jīng)濟(jì)改善進(jìn)行交易?；久娣矫?，后續(xù)經(jīng)濟(jì)同比數(shù)據(jù)受低基數(shù)影響料難以明顯回落，強(qiáng)刺激政策落地尚需要觀察。政策面方面，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率出現(xiàn)明顯抬升前，貨幣政策或?qū)⒈３制珜捤傻幕{(diào)。穩(wěn)定的資金環(huán)境以及較小的供給壓力對(duì)債市或偏利好，然而當(dāng)前收益率水平仍處低位，并且穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期也可能擾動(dòng)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)債市或呈現(xiàn)震蕩行情。圍繞政策和宏觀經(jīng)濟(jì)改善進(jìn)行交易的可能性較大。
　　權(quán)益類組合配置思路：傳統(tǒng)的底倉(cāng)配置+衛(wèi)星品種。
　　固收類組合配置思路：純債基金部分選用中長(zhǎng)期純債型基金作為底倉(cāng)配置，整體思路以票息策略為主、輔以波段操作。含權(quán)債基的構(gòu)成中，遵循“核心+衛(wèi)星“的思路。
　　以上主要細(xì)分投資方向，在全文中有詳細(xì)的基金標(biāo)的展示。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn);本報(bào)告根據(jù)歷史公開(kāi)數(shù)據(jù)及定期報(bào)告整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議。