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投資要點(diǎn)
　　A股市場(chǎng)波動(dòng)顯著，上證指數(shù)浮沉頻繁，且近兩、三年輪動(dòng)頻率日益提升，不同風(fēng)格、不同市值輪番成為市場(chǎng)主線。2018年以來(lái)，中美政策、新冠疫情、國(guó)外政治環(huán)境等多種因素使得市場(chǎng)切換較快；而今年以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、美國(guó)加息政策、科技行情等影響，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)大幅震蕩態(tài)勢(shì)。
　　對(duì)于主動(dòng)權(quán)益型基金，產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的為A股市場(chǎng)的個(gè)股，產(chǎn)品業(yè)績(jī)會(huì)因受到權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)格變換而出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)。挖掘不同市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu)的基金經(jīng)理，或找到基金經(jīng)理擅長(zhǎng)和不擅長(zhǎng)應(yīng)對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境，將有益于基金投資過(guò)程中把握不同市場(chǎng)環(huán)境下行情輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。
　　將樣本池基金放入不同行情中進(jìn)行深度考察，從收益（區(qū)間年化收益率）、風(fēng)險(xiǎn)（最大回撤）和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益（卡瑪比率）三個(gè)維度對(duì)每支產(chǎn)品分別在熊市、震蕩市、牛市期間的表現(xiàn)進(jìn)行打分。
　　成長(zhǎng)性行業(yè)受更多配置青睞，價(jià)值行業(yè)則主要以銀行、房地產(chǎn)為主。
　　風(fēng)格維度上，無(wú)論是大小盤還是成長(zhǎng)、價(jià)值風(fēng)格，近兩年具備更多靈活性的基金更加能在輪動(dòng)較快的市場(chǎng)中脫穎而出。
　　持股特征上，熊市中得分較高的產(chǎn)品整體具備更低的PE和PB，主要系在熊市階段價(jià)值股的表現(xiàn)相對(duì)更優(yōu)。
　　代表產(chǎn)品分析：結(jié)合篩選打分結(jié)果和我們的長(zhǎng)期跟蹤及覆蓋，熊市、震蕩市和牛市切片中，我們分別選取了景順長(zhǎng)城能源基建A、交銀定期支付雙息平衡、建信健康民生A做了深入分析。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn);本報(bào)告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議。本報(bào)告所提及的基金產(chǎn)品僅供分析使用，不代表推介。