>> 華寶證券-基金配置策略月報(2023年6月期)：關(guān)注權(quán)益型基金的配置價值-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大小： |
1750KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊,王震,涂明哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
大類資產(chǎn)配置觀察：（1）經(jīng)濟(jì)周期：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于“弱復(fù)蘇”和被動去庫存階段。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于復(fù)蘇前期的進(jìn)程中。疫情帶來的“傷痕效應(yīng)”使得整體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生復(fù)蘇比預(yù)期的要慢。（2）貨幣信用周期：從貨幣-信用周期的維度來看，當(dāng)前仍處于“寬貨幣+寬信用”的階段，但是隨著補償性需求回落之后，信用擴(kuò)張內(nèi)生動力有走弱的跡象。（3）政策周期：貨幣政策方面，重提“逆周期調(diào)節(jié)”,預(yù)計后續(xù)整體貨幣政策基調(diào)將保持寬松。（4）市場周期：股市方面，從估值來看，股市整體估值處于均衡偏低的位置，經(jīng)過5月份的調(diào)整后，性價比明顯提升；從盈利因子來看，盈利持續(xù)修復(fù)的方向不變，修復(fù)的斜率會有一定的反復(fù)，而市場對于后續(xù)企業(yè)盈利的持續(xù)修復(fù)預(yù)期較弱；流動性因子來看，股市剩余流動性仍然比較充裕。債市方面，隨著央行調(diào)降公開市場操作利率，資金利率和無風(fēng)險收益率的進(jìn)一步走低，信用利差、期限利差和等級利差重新走闊，債券市場的交易擁擠明顯緩解。
大類資產(chǎn)配置展望：
股市：當(dāng)前A股估值已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，預(yù)計市場大跌的概率不大，隨著經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動能進(jìn)一步修復(fù)或政策刺激利好，市場有望企穩(wěn)回升。投資主線方面，繼續(xù)維持AI和中特估為全年主線的判斷，同時與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和景氣度相關(guān)的消費、醫(yī)藥、新能源等板塊迎來布局期。隨著前期市場對于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期的發(fā)酵，與復(fù)蘇相關(guān)的板塊出現(xiàn)了大幅調(diào)整，估值重新進(jìn)入了性價比較高的位置?？紤]到市場交易越來越左移，大消費、新能源（儲能、汽車）等大盤成長板塊的窗口期也正在逐步接近。
債市：預(yù)計債市呈現(xiàn)先走牛后震蕩的特征，增量政策可能是后續(xù)債市最重要的影響因素。一方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩，轉(zhuǎn)向做空存在難度，另一方面貨幣政策重新轉(zhuǎn)向“逆周期調(diào)節(jié)”，寬松空間打開，但是不確定的是后續(xù)“寬信用”政策跟進(jìn)的節(jié)奏和力度。短期來看，債市仍有做多動能，但是考慮到當(dāng)前處于低位的利率水平，后續(xù)若有超預(yù)期的“寬信用”政策出臺，債市則可能面臨一定的壓力。
權(quán)益類組合配置思路：傳統(tǒng)的底倉配置+衛(wèi)星品種。
固收類組合配置思路：純債基金部分選用中長期純債型基金作為底倉配置，整體思路以票息策略為主、輔以波段操作。含權(quán)債基的構(gòu)成中，遵循“核心+衛(wèi)星“的思路。
以上主要細(xì)分投資方向，在全文中有詳細(xì)的基金標(biāo)的展示。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn);本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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