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投資要點
　　政策+業(yè)績+“中特估”行情驅動，中藥板塊投資價值凸顯。中醫(yī)藥是我國傳統(tǒng)文化的瑰寶。2021年以來，政策持續(xù)加碼，從頂層設計向落地階段逐漸過渡，中醫(yī)藥的重要性不斷上升。2023年Q1，中藥板塊營業(yè)收入同比+11.23%，歸母凈利潤同比+51.06%，板塊業(yè)績增速亮眼，中藥子板塊的基本面業(yè)績在醫(yī)藥板塊里面具有較高的吸引力，但中藥板塊當前估值偏高。2023年Q1公募基金在中藥子版塊持倉比例僅為1.09%，整體持倉比例不高。自2021年以來，主動權益公募基金對于中藥板塊的配置呈現出上升的趨勢。
　　中藥產業(yè)鏈梳理。中藥產業(yè)鏈上游提供中藥材的生產與供應，主要包括中藥農業(yè)及提供相關設備的行業(yè)。中藥產業(yè)鏈中游主要指中藥產品的生產制造，即中藥工業(yè)，主要包括中藥飲片、中成藥、中藥配方顆粒等。中藥下游即中藥商業(yè)，主要包括醫(yī)藥流通領域中的醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售和醫(yī)藥消費領域中的醫(yī)療機構、藥店、電商渠道等。
　　中藥板塊行情回顧和個基篩選。我們合計篩選出6只中藥基金，包含2只主動管理型基金和4只被動指數型基金。整體來說，2020年，前海開源中藥研究精選A未跑贏匯添富中證中藥ETF，主要由于產品在2020年的倉位整體低于匯添富中證中藥聯(lián)接A，且匯添富中證中藥聯(lián)接A中配置比例更高的化學制藥和生物制品的行情明顯優(yōu)于中藥板塊；2021年，中藥板塊在政策催化下迎來牛市行情，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健倉位中化學制藥、生物制品等標的拖累了組合收益，因此未跑贏匯添富中證中藥ETF。2022年，權益市場深度回調，前海開源中藥研究精選A和紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健業(yè)績表現跑贏中證中藥指數，體現出基金經理主動選股能力。
　　重點個基分析。
　　前海開源中藥研究精選A。前海開源中藥研究精選A相較中證中藥指數的收益和風險控制能力均更優(yōu)異，持倉整體呈現出價值風格、規(guī)模偏向中小盤特點。通過不同產品的業(yè)績歸因結果顯示，前海開源中藥研究精選A的優(yōu)秀業(yè)績，既有基金經理范潔在中藥板塊的個股選擇能力，也有中藥板塊過去一段時間的beta行情的貢獻。
　　紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健。紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金收益和風險優(yōu)于中證中藥指數。2023年一季度末，基金規(guī)模為5.34億元，由基金經理蓋俊龍、廖星昊共同管理。紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金收益和風險優(yōu)于中證中藥指數。持倉方面，基金經理對所持倉股票的盈利能力以及成長性均有一定要求，整體呈現出均衡風格。自基金經理任職以來，產品在醫(yī)藥、基礎化工、電力設備及新能源上分別較高的超額收益，醫(yī)藥行業(yè)是產品第一大收益來源。近一年中藥行業(yè)為重倉股貢獻了最重要的收益來源。
　　風險提示：資本市場波動風險