>> 華寶證券-純債型基金久期跟蹤報告(2023／06)：短端利率下降明顯，純債基金轉(zhuǎn)向短久期結(jié)構(gòu)性機(jī)會-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 912KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐豐羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
債券發(fā)行與到期方面，2023年5月，債券市場新發(fā)行3695只債券，合計規(guī)模4.98萬億元。政府凈融資額為0.66萬元，雖然相對4月有所上升，但明顯低于上年同期水平。
債券市場方面，2023年5月債券指數(shù)分化，純債指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定，受權(quán)益市場回調(diào)影響，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全月表現(xiàn)靠后。5月，利率債期限利差受到短端影響更大，整體走闊，但地方政府債3年期與1年期的利差有縮窄跡象；信用債到期收益率整體呈現(xiàn)下行趨勢，各信用債期限利差多數(shù)收窄。
基金市場方面，純債型基金指數(shù)持續(xù)上漲，98.95%的短期純債型基金實現(xiàn)了絕對收益目標(biāo)；99.64%的中長期純債型基金實現(xiàn)了絕對收益目標(biāo)。
基金久期方面，我們利用久期模型對基金市場久期進(jìn)行高頻跟蹤。2023年5月短期純債型基金的久期整體下行，中位數(shù)為0.79年，久期變異度較上月有所縮窄；中長期純債型基金的久期中位數(shù)下降0.26年至1.69年，市場分歧加劇。2023年5月，重點基金的久期表現(xiàn)有所分化，重點短期純債型基金平均收益為0.34%，平均久期為0.57年，久期被拉長；重點中長期純債型基金平均收益為0.42%，平均久期為1.43年，久期被縮短。
綜上，2023年5月，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走弱，社會經(jīng)濟(jì)需求、融資需求不足，流動性仍保持合理充裕，短端利率下降明顯。當(dāng)前，徘徊在2.7%關(guān)口的10年期國債收益率已對弱經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實充分定價，長端利率下行空間或有限，且增量宏觀政策對于短端利率的利好也更為直接，公募基金市場整體更加看好短久期機(jī)會。
風(fēng)險提示：本報告根據(jù)歷史數(shù)據(jù)整理，久期模型估算結(jié)果并不等同于產(chǎn)品實際久期。
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