>> 長(zhǎng)江證券-理財(cái)跟蹤：6月季節(jié)性波動(dòng)，7月或?qū)⒒亓?230712
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂品,李書(shū)開(kāi) |
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6月理財(cái)存續(xù)規(guī)模季節(jié)性波動(dòng)，7月或?qū)⒒亓?br> 對(duì)比幾輪債市調(diào)整引發(fā)的理財(cái)凈值波動(dòng)，6月回撤幅度明顯較小，資產(chǎn)端理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)凈買(mǎi)入信用債。6月降息落地后債市明顯回調(diào)，市場(chǎng)關(guān)于理財(cái)贖回?fù)?dān)憂(yōu)再起。事后來(lái)看理財(cái)規(guī)模未超季節(jié)性下滑，理財(cái)產(chǎn)品也維持信用債凈買(mǎi)入：一是對(duì)比2022年固收理財(cái)產(chǎn)品最大回撤中位數(shù)的-0.95%，本輪固收類(lèi)理財(cái)最大回撤中位數(shù)僅-0.02%；二是經(jīng)歷去年兩輪理財(cái)大規(guī)?；爻泛笮迯?fù)，投資者關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)已具備一定認(rèn)知。
7月歷來(lái)全年理財(cái)規(guī)模環(huán)比增速高點(diǎn)，后續(xù)理財(cái)配置壓力仍存。從2021-2022年數(shù)據(jù)看，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模多在6月呈現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，而后在7月迎來(lái)全年的環(huán)比增速高點(diǎn)。截至2023年6月末理財(cái)規(guī)模環(huán)比5月下降2.43%，略高于2021年同期的-1.91%、低于2022年同期的-2.67%。隨著理財(cái)回表結(jié)束，7月理財(cái)存續(xù)規(guī)?；蛎黠@上升，相應(yīng)的對(duì)信用債配置需求仍高。
理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)、到期及存續(xù)：6月末理財(cái)存續(xù)規(guī)模季節(jié)性下降
理財(cái)資金回表，6月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模環(huán)比有所下降，存續(xù)規(guī)模季節(jié)性下降。2023年6月前三周新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模合計(jì)2284.26億元，較5月前三周下降7.83%。截至2023年6月末，普益標(biāo)準(zhǔn)口徑的銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為25.01萬(wàn)億元，估算全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為25.79萬(wàn)億元，環(huán)比5月份下降2.43%。截至2023年6月25日，新發(fā)封閉式凈值型和開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)分別為3.60%和3.55%。
6月理財(cái)凈融資規(guī)模明顯下滑，7月封閉式理財(cái)產(chǎn)品存在一定的到期壓力。6月前三周封閉式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和到期規(guī)模分別為2119.98億元和2496.76億元，凈融資為-376.77億元，較5月前三周下降312.92億元。7月1日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月封閉式理財(cái)產(chǎn)品到期規(guī)模合計(jì)3931.29億元，9月理財(cái)產(chǎn)品到期規(guī)模將迎來(lái)小高峰達(dá)4434.87億元。
理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)：6月理財(cái)產(chǎn)品破凈率小幅上行
2023年以來(lái)理財(cái)市場(chǎng)逐步回暖，代表產(chǎn)品凈值持續(xù)修復(fù)；受債市回調(diào)影響6月理財(cái)產(chǎn)品破凈率小幅上行。年初以來(lái)信用利差持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)，截至6月28日，各持有期限代表理財(cái)產(chǎn)品單位凈值較年初均有明顯上漲。2023年6月理財(cái)產(chǎn)品單位凈值破凈數(shù)量和破凈率分別為1888只和4.28%，數(shù)量環(huán)比5月增加9.2%，破凈率環(huán)比5月上升0.4pct。
信用債市場(chǎng)跟蹤
一級(jí)市場(chǎng)：2023/7/3—2023/7/9，信用債凈發(fā)行1,371.98億元，凈融資額-433.26億元；分期限來(lái)看，不同期限公募信用債票面利率均呈下降趨勢(shì)；取消發(fā)行70.8億元，其中AAA評(píng)級(jí)占比63.28%。
二級(jí)市場(chǎng)：2023/6/30—2023/7/7，收益率方面，1YAAA、1YAA+、1YAA均下行5.81BP，3YAAA和3YAA+分別下行8.05BP、4.05BP；信用利差方面，1Y、3Y和5Y各等級(jí)信用利差均收窄；期限利差方面，3Y-1YAAA期限利差收窄；分省份城投來(lái)看，遼寧、云南利差明顯上行；浙江、山東、重慶凈融資額位于前三位，分別114億元/74億元/66億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、利率大幅調(diào)整引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅回撤；
2、城投信用風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)。
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