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分眾傳媒發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，上半年預計凈利潤約21.5億元~22.8億元，同比增長53.19%~62.46%。
　　二季度電商投放加速恢復，刊例價提升奠定下半年增長基礎。公司作為梯媒龍頭體現(xiàn)出了強業(yè)績韌性：一季度實現(xiàn)凈利潤9.41億元，同比增長1.34%，也是繼連續(xù)5個季度同比下滑后首次回正，也預示著最困難的時期已基本度過。二季度預計凈利潤為12.09～13.39億元，同比增長154.5%~181.9%，主要原因可能為：1）二季度受到“618”電商節(jié)刺激，來自京東及阿里等客戶的電商投放或加速恢復；2）公司作為城市生活圈媒體龍頭，受許多頭部企業(yè)青睞，這部分公司或存在逆流加大投放，搶占市場的戰(zhàn)略。此外，隨著二季度投放需求回暖，公司的電梯電視媒體網(wǎng)絡、電梯海報、電梯智能屏三種媒體的刊例價自2023年7月起調(diào)整，且三種媒體的刊例價漲幅均在10%，奠定下半年增長基礎。
　　日用消費品客戶強韌性支撐業(yè)績修復，建議關注交通行業(yè)增量投放及院線恢復彈性。截至2023年7月，公司已與嵐圖、飛凡、林肯、小鵬、比亞迪等品牌建立合作關系，建議關注交通行業(yè)帶來的業(yè)績增量。此外，2023年上半年，全國電影票房262.7億元，同比增長52.9%，恢復至2019年同期的83.9%，結(jié)合暑期檔即將來臨，《消失的她》《八角籠中》票房接連超預期，后續(xù)《封神第一部》《超能一家人》和《熱烈》等影片待上映，院線快速恢復，預期影院廣告業(yè)務也將持續(xù)供給業(yè)績增量。
　　點位數(shù)擴張有序，城線分布持續(xù)優(yōu)化。截止2023Q1，公司電梯電視媒體設備合計約88.3萬臺，21年底至今+8.3%，從點位上看，公司一二線城市優(yōu)勢持續(xù)擴張，22Q1一線城市自營電梯電視設備為21.0萬臺，同比+5.0%，二線城市為45.8萬臺，同比+9.0%，三線城市為5.2萬臺，同比-13.3%。海外為11.3萬臺，同比+20.2%。公司電梯海報媒體設備合計約182.7萬個，其中自營設備同比-1.5%，收縮了部分效率較低的點位。
　　積極布局海外。通過韓國和新加坡地區(qū)的業(yè)務快速擴張，公司已經(jīng)成功地證明了分眾模式在海外市場尤其是亞洲市場可快速復制，未來，公司將繼續(xù)加大海外市場拓展力度，目標覆蓋越南等國家。隨著點位的進一步滲透，以及刊掛率的逐步提升，海外收入規(guī)模有望進一步提升。
　　維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到公司刊例價提升落地，且需求顯著回暖，預估2023/2024/2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤50.1/60.3/68.7億元，對應20.4/17.0/14.9倍估值，低于行業(yè)平均水平，維持“強烈推薦”投資評級。
　　風險提示：海外擴張不及預期風險、競爭風險、廣告主投放不及預期風險。