>> 海通證券-傳智教育(003032)跟蹤點(diǎn)評(píng)：AI培訓(xùn)+職教雙輪驅(qū)動(dòng)打開成長(zhǎng)空間-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
汪立亭,李宏科,許櫻之 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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投資要點(diǎn)：
AI興起有望擴(kuò)大非IT行業(yè)IT培訓(xùn)需求。①創(chuàng)造新需求：據(jù)在線教育平臺(tái)Udemy（美股上市公司，代碼：UDMY）官網(wǎng)，1Q23 Udemy上與ChatGPT有關(guān)的全球課程學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)較4Q22增加4419%。ChatGPT和生成式AI正引發(fā)研究等多方面的變革。據(jù)CCTV《正點(diǎn)財(cái)經(jīng)》20230621援引招聘平臺(tái)獵聘，2023年應(yīng)屆生人工智能新發(fā)職位同比增長(zhǎng)超過(guò)170%，深度學(xué)習(xí)相關(guān)崗位平均年薪近42萬(wàn)元，位居各類職位之首。我們認(rèn)為AI使職業(yè)人士所需技能快速轉(zhuǎn)變，IT培訓(xùn)客群有望擴(kuò)展至IT外工作者。②AI不會(huì)大規(guī)模消滅程序員需求：據(jù)機(jī)器之心公眾號(hào)，盡管Github Copilot用戶檢查代碼中的40%由AI生成，但大部分是由模板和其他通?？梢詮?fù)制的邏輯組成，對(duì)生產(chǎn)效率的提升不大。據(jù)James Bessen: How computer automation affects occupations:Technology, jobs, and skills，美國(guó)1950年納入普查的270種職業(yè)中僅電梯操作員因自動(dòng)化浪潮而消失。我們認(rèn)為AI短期仍將作為程序員的輔助工具，中短期程序員培訓(xùn)需求不會(huì)受到顛覆。
快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，AI業(yè)務(wù)布局展開。據(jù)公司黑馬程序員官網(wǎng)，公司目前開設(shè)有AI領(lǐng)域的數(shù)字化專業(yè)人才課程，內(nèi)容覆蓋計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理等。公司在業(yè)內(nèi)建立免費(fèi)體驗(yàn)的在線“項(xiàng)目庫(kù)”，項(xiàng)目課程占比高達(dá)80%。傳智的AI項(xiàng)目通過(guò)6個(gè)月的培訓(xùn)培養(yǎng)AI專精型人才。公司北京昌平校區(qū)AI開發(fā)就業(yè)12期的畢業(yè)學(xué)員就業(yè)率達(dá)到94%，平均薪資約2.1萬(wàn)元，薪資明顯超過(guò)其他課程，AI培訓(xùn)需求旺盛、成果突出。
職業(yè)教育行業(yè)進(jìn)入政策紅利期。近年職教政策頻出：①10M21《關(guān)于推動(dòng)現(xiàn)代職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》：到25年，職業(yè)本科教育招生規(guī)模不低于高等職業(yè)教育招生規(guī)模的10%；②12M22《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見(jiàn)》：探索地方政府和社會(huì)力量支持職業(yè)教育發(fā)展投入新機(jī)制；③12M22《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》：提升教育服務(wù)質(zhì)量，鼓勵(lì)社會(huì)力量提供多樣化教育服務(wù)，支持和規(guī)范民辦教育發(fā)展；④6M23《職業(yè)教育產(chǎn)教融合賦能提升行動(dòng)實(shí)施方案（2023—2025年）》：到25年，國(guó)家產(chǎn)教融合試點(diǎn)城市達(dá)到50個(gè)左右，在全國(guó)建設(shè)培育1萬(wàn)家以上產(chǎn)教融合型企業(yè)。我們判斷25年為職教發(fā)展成果驗(yàn)收年，23、24年職教有望在政策指引下取得長(zhǎng)足發(fā)展。
深耕數(shù)字化人才職業(yè)教育，啟動(dòng)大同互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院項(xiàng)目。據(jù)公司23年4月18日披露的2022年年報(bào)（更正后），公司申請(qǐng)舉辦的“大同互聯(lián)網(wǎng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院”已納入山西省“十四五”高校設(shè)置規(guī)劃。據(jù)公司23年6月16日披露的向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金使用可行性分析報(bào)告（修訂稿），該項(xiàng)目總投資額5.1億元，建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)建校5年后在校生規(guī)模達(dá)到5000人以上，項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為6.07%。我們判斷，公司有望借學(xué)歷職教業(yè)務(wù)打開第二增長(zhǎng)曲線。
投資建議。我們認(rèn)為，公司有望憑借出色教研實(shí)力和口碑在AI培訓(xùn)和學(xué)歷職教兩大新興方向取得成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.15、2.68、3.15億元，公司發(fā)展前景廣闊，我們認(rèn)為可給予較高估值溢價(jià)，給予公司23年35-40倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間18.68-21.34元/股，優(yōu)于大市。
風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，公辦院校競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
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