>> 申萬(wàn)宏源-家電行業(yè)2023年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：高溫+庫(kù)存因素促空調(diào)銷售超預(yù)期，新興消費(fèi)新品持續(xù)迭代-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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白電Q2內(nèi)銷增速提升，住宅竣工回暖有望刺激大廚電需求。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)產(chǎn)量7977萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.61%，其中4-5月產(chǎn)量3716萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.68%；2023年1-5月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量7962萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.6%，其中內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)29.8%。冰箱2023年1-5月內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)4.7%%，其中4-5月同比增長(zhǎng)18.1%；洗衣機(jī)2023年1-5月內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)3.9%，4-5月同比增長(zhǎng)11.2%。出口方面，2023年1-5月空調(diào)外銷量累計(jì)同比下滑3.1%，冰、洗外銷量同比分別+2.0%/+25.5%。成本方面，22Q2起，銅、鋁和冷軋鋼均價(jià)顯著回落，截止9月30日，分別較3月底下降15.0%、19.0%和16.4%，22Q4以來(lái)原材料價(jià)格小幅反彈，整體仍處于低位。在家電廠商已進(jìn)行多輪提價(jià)的背景下，原材料價(jià)格進(jìn)入下行通道，企業(yè)盈利能力有望加速改善。
白電和零部件：空調(diào)上半年銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，冰洗均價(jià)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。美的集團(tuán)：2023年1-5月美的空調(diào)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)17.1%，出口下滑6.9%，整體內(nèi)外銷同比增長(zhǎng)4.8%。2023年5月美的出貨量市占率同比下滑2.7個(gè)pcts至30.9%，其中內(nèi)銷份額同比下降3.1個(gè)pcts至28.9%。格力電器：2023年1-5月格力空調(diào)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)12.5%，出口下滑15.1%，合計(jì)內(nèi)外銷同比增長(zhǎng)2.6%。2023年5月格力出貨量市占率同比下滑2.4個(gè)pcts至25.3%，其中內(nèi)銷出貨份額同比下滑3.6個(gè)pcts至29.3%。海爾智家：公司2023年1-5月空調(diào)內(nèi)外銷合計(jì)增長(zhǎng)3.9%，其中內(nèi)/外銷量同比分別+16.6%/-18.5%。盾安環(huán)境：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入、業(yè)績(jī)同比分別+10%、-50%。三花智控：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入同比增長(zhǎng)25%，業(yè)績(jī)?cè)龇鶠?0%。
廚電：傳統(tǒng)/新興廚電銷售均面臨壓力，防疫政策優(yōu)化+地產(chǎn)政策放松催化復(fù)蘇。1）老板電器：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入和業(yè)績(jī)均同比+15%。受多地疫情反復(fù)短期影響線下銷售及物流發(fā)貨，集成灶行業(yè)整體增速放緩，而2023年在防疫政策優(yōu)化+地產(chǎn)政策放松的雙重驅(qū)動(dòng)下，集成灶市場(chǎng)有望需求釋放。2）億田智能：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入和業(yè)績(jī)均同比+10%。3）火星人：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入同比+10%，業(yè)績(jī)+15%。4）浙江美大：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入和業(yè)績(jī)同比持平、+5%。
小家電：內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)，外銷需求預(yù)期修復(fù)。蘇泊爾：預(yù)計(jì)公司2023Q2收入同比-7%，業(yè)績(jī)同比-5%。九陽(yáng)股份收入同比-7%，業(yè)績(jī)同比-5%。新寶股份收入同比-12%，業(yè)績(jī)同比-15%。石頭科技收入和業(yè)績(jī)同比均+20%?？莆炙故杖牒蜆I(yè)績(jī)同比分別+18%、+10%。萊克電氣收入和業(yè)績(jī)同比分別-8%、+35%。飛科電器收入和業(yè)績(jī)同比分別+12%和+7%
新顯示和照明：新興顯示短期承壓，照明領(lǐng)域靜待花開(kāi)。我們預(yù)計(jì)海信視像2023Q2收入同比+15%，利潤(rùn)同比+50%。極米科技收入同比-5%，利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比-30%。光峰科技收入同比-5%，利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比+15%。歐普照明收入同比+5%，業(yè)績(jī)同比+10%。
投資要點(diǎn)：2022年11月以來(lái)地產(chǎn)三箭齊發(fā)疊加疫情政策持續(xù)優(yōu)化，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產(chǎn)鏈：白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會(huì)受益;大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器、華帝股份。除傳統(tǒng)廚電以外，推薦集成灶行業(yè)的兩大頭部企業(yè)億田智能和火星人。2）新消費(fèi)：成長(zhǎng)性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技、科沃斯；推薦國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，海外需求放量在即的極米科技以及影院租賃業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇，車(chē)載業(yè)務(wù)有望打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)天花板的光峰科技；推薦品類持續(xù)拓展，推行精品化戰(zhàn)略降本增效的小熊電器。3）上游核心零部件：盾安環(huán)境:熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開(kāi)新成長(zhǎng)賽道；華翔股份：低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；人民幣匯率波動(dòng)；國(guó)際物流運(yùn)力及運(yùn)費(fèi)成本波動(dòng)。
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