>> 開源證券-6月進出口數(shù)據(jù)點評：價格因素是拖累出口的重要原因-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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事件：以美元計，中國6月出口同比下降12.4%，5月為同比下降7.5%；6月進口同比下降6.8%，5月為同比下降4.5%；6月貿(mào)易順差706.2億美元，5月為657.9億美元。
出口：同比降幅擴大，外需持續(xù)下滑
1.全球經(jīng)濟下滑疊加高基數(shù)，出口降幅擴大。6月摩根大通全球制造業(yè)PMI為48.8%，較5月下滑0.8個百分點。在歐美經(jīng)濟增長放緩、主要央行維持較高利率水平的背景下，外需在短期內(nèi)難有較大改善空間，疊加同期高基數(shù)影響，出口同比降幅進一步擴大。
2.對發(fā)達國家、新興市場地區(qū)出口增速進一步回落。分國別看，6月我國對發(fā)達國家和新興市場地區(qū)出口增速出現(xiàn)進一步回落態(tài)勢。從外需看，全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI普遍回落且較多處于收縮區(qū)間。
3.除汽車鏈外多數(shù)產(chǎn)品出口同比繼續(xù)下滑，主要受價格拖累。分產(chǎn)品看，農(nóng)產(chǎn)品與原材料、勞動密集型產(chǎn)品、電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品分別拖累出口同比2.9、2.3、3.3個百分點。而汽車產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品拉動出口增長1.3個百分點。量價拆分來看，受同期高基數(shù)及近期大宗商品價格持續(xù)回落影響，成品油、鋼材、鋁材等原材料產(chǎn)品價格貢獻均為負?？偟膩砜矗瑥墓嫉闹攸c產(chǎn)品出口量價數(shù)據(jù)來看，6月價格下滑對出口金額的拖累作用大于數(shù)量。
進口：內(nèi)需仍在磨底
6月進口同比降幅較5月有所擴大，進口環(huán)比亦有所回落，顯示當前我國內(nèi)需仍在磨底階段。后續(xù)來看，內(nèi)需或已接近底部，但2022年同期大宗商品價格仍在高位，當下海外經(jīng)濟動能放緩、國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇較為溫和，短期內(nèi)大宗產(chǎn)品量價均難有較大提升空間，預(yù)計三季度隨基數(shù)回落以及國內(nèi)需求回暖，進口同比或?qū)⒂瓉砘厣?br> 后續(xù)出口仍有下行壓力，汽車與新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)性亮點
1.海外需求全面回落、疊加同期高基數(shù)，三季度出口仍將面臨下行壓力。從海外主要經(jīng)濟體的情況來看，由于去通脹進程尚未結(jié)束，歐美央行加息進程雖近尾聲，但高利率環(huán)境持續(xù)時間或超預(yù)期，歐美等國經(jīng)濟增長下行壓力仍存，整體需求或較疲軟。而在現(xiàn)有的世界產(chǎn)業(yè)鏈分工體系下，歐美需求疲軟對東盟等新興市場國家的需求亦將產(chǎn)生負面影響，因此外需后續(xù)或仍將持續(xù)回落。此外，2022年同期大宗商品價格仍處高位，且仍為華東疫情結(jié)束后出口訂單集中釋放期，出口同期基數(shù)較高。因此總的來看，三季度出口整體仍將面臨下行壓力，四季度隨基數(shù)回落、外需逐步恢復(fù)，出口有望迎來回暖。
2.汽車與新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品將為我國出口增添結(jié)構(gòu)性亮點。全球經(jīng)貿(mào)周期性下行背景下出口總量回落雖難以避免，但得益于歐美等國的新能源轉(zhuǎn)型，新能源汽車、光伏電池、鋰電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品需求受經(jīng)濟周期影響相對較小。隨著我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)競爭力的鞏固提升、市場份額的繼續(xù)拓展與歐洲能源替代進程不斷推進，汽車與新能源產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)保持高速增長，成為我國出口的結(jié)構(gòu)性亮點。
風險提示：外需回落超預(yù)期。
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