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核心觀點(diǎn)
　　中性偏空
　　基本面:開工恢復(fù)，供應(yīng)壓力提升;需求端制品開工小幅下滑，下游原料及成品庫存增加，價(jià)格反彈后基差和真實(shí)需求走弱，市場尋找無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，出口小幅好轉(zhuǎn)，關(guān)注持續(xù)性;估值來看，液堿價(jià)格走弱，綜合利潤可壓縮空間收窄;宏觀方面:經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，市場靜待7月會(huì)議給出政策方向。策略:盤面上漲，反彈對(duì)待，謹(jǐn)慎追多;單邊有空單可擇機(jī)換至01,并低位減倉;套利暫觀望。
　　月差
　　中性
　　大庫存、弱基差使得月差較弱。近端9-1或因移倉邏輯走擴(kuò)。綜合來看月差的驅(qū)動(dòng)邏輯不強(qiáng)。
　　燒堿對(duì)PVC影響
　　中性偏多
　　國內(nèi)燒堿弱勢(shì)運(yùn)行。1)山東32%堿降15報(bào)730,烏海片堿漲30報(bào)2780元/噸。2)外盤價(jià)格持穩(wěn)。東南亞CFR報(bào)385美元/噸降15，東北亞FOB報(bào)335美元/噸降10,美灣F0B報(bào)548美元/噸持穩(wěn)。3)需求:氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下滑0.58個(gè)百分點(diǎn)至8480萬噸，非鋁需求及出口較弱。
　　原料支撐
　　中性
　　原料反彈。1)烏海電石報(bào)2750元/噸，較上周增50; 2)蘭炭中料漲110報(bào)1010、6200K塊煤漲17報(bào)841元/噸; 3)乙烯報(bào)751美元/噸,VCMCFR遠(yuǎn)東漲11報(bào)612美元/噸。
　　供給
　　中性偏空
　　開工提升。PVC整體開工率7348%，環(huán)比增加3.24個(gè)百分點(diǎn);其中電石法PVC開工率70.86%，環(huán)比提升2.13個(gè)百分點(diǎn);乙烯法PVC開工率81.41%，環(huán)比提升6.62個(gè)百分點(diǎn)。檢修損失減少,開工陸續(xù)回升。
　　需求
　　偏空
　　 1)下游制品:管材開工率45.18%降0.64個(gè)百分點(diǎn)，型材開工率37.5%降2.75個(gè)百分點(diǎn)。下游原料及成品庫存較高; PVC價(jià)格走強(qiáng)，實(shí)際成交較差，拿貨套盤面行為增加。2)出口:待交付量回升至13.28萬噸，近期出口稍有好轉(zhuǎn)。3)檢修及直銷比例提升，產(chǎn)業(yè)鏈小幅去庫，整體庫存處于高位。供應(yīng)回升預(yù)計(jì)本周開啟累庫。
　　利潤
　　中性
　　綜合利潤虧損略增。電石一體化噸利-695元，山東外購電石法噸利-658元;華北乙烯法利潤827元/噸。西北綜合利潤-355元，華北綜合利潤-410元/噸;雙噸價(jià)差降至2645元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭虧200、電石虧220、綜合利潤及雙噸價(jià)差走弱。
　　宏觀
　　中性
　　1)國內(nèi): 6月PPI同比-5.4%,社融較高，但M2&M1剪刀差再次擴(kuò)大，凸顯實(shí)際需求較弱;市場等待7月底會(huì)議給出方向。2)海外:美聯(lián)儲(chǔ)或仍有1-2次加息。