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核心觀點(diǎn)
　　偏空
　　黑色持續(xù)受到平控消息及小作文擾動(dòng)，整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，螺紋受限產(chǎn)消息影響，漲幅強(qiáng)于原料漲幅。從基本面看來，成材下游仍處于弱勢運(yùn)行區(qū)間，鐵水仍維持240以上高位穩(wěn)定有增，電爐廠利潤修復(fù)，開工率持續(xù)上行，廢鋼日耗上升。房地產(chǎn)基建等高頻數(shù)據(jù)未見到有好轉(zhuǎn)跡象，混凝土發(fā)運(yùn)仍處于歷史同期最低位。螺紋表需255萬噸環(huán)比大幅下降，創(chuàng)歷史新低。成材庫存開始進(jìn)入累庫階段，五大材開始累庫，鋼坯倉庫及調(diào)坯廠連續(xù)3周同時(shí)累庫，淡季庫存壓力逐漸開始顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，目前成材基本面較弱，繼續(xù)向上動(dòng)能不足，目前長流程鋼廠尚有生產(chǎn)利潤，庫存開始累庫但庫存水平不高，庫存壓力雖逐漸顯現(xiàn)但尚不具備負(fù)反饋的條件，因此成材矛盾仍需一定時(shí)間醞釀，策略上建議以螺紋達(dá)到電爐平電生產(chǎn)成本以后擇機(jī)逢高空為主
　　月差
　　觀望
　　螺紋熱卷10-1月差均處在80左右估值中性區(qū)間，受限產(chǎn)擾動(dòng)月差方向暫時(shí)不太明朗，建議以觀望為主。
　　高爐檢修
　　偏空
　　7月進(jìn)入高爐常規(guī)性檢修季節(jié)，近期新增高爐檢修量未發(fā)生較大放量，僅有少量常態(tài)化檢修。根據(jù)我們對(duì)于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，6月目前高爐檢修量218萬噸，7月伴隨著少量鋼廠復(fù)產(chǎn)，暫時(shí)并未看到鋼廠發(fā)生行政性減產(chǎn)跡象，7月高爐檢修影響鐵水產(chǎn)量192萬噸，目前7月預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量隨著季節(jié)性檢修有環(huán)比下行趨勢，但平控尚未落地之前難出現(xiàn)大幅度下降走勢。
　　廢鋼
　　偏空
　　成材價(jià)格回升，電爐利潤有所修復(fù)但仍有虧損，根據(jù)我們的測算，目前華東電爐廠平電螺紋生產(chǎn)利潤近-180元/噸，部分鋼廠谷電生產(chǎn)有利潤，鐵廢價(jià)差趨于持平，廢鋼日耗有持續(xù)穩(wěn)定上升走勢。
　　成材庫存
　　偏空
　　本周成材雖開始累庫但整體庫存處在低位水平，庫存壓力不大。螺紋本周雖開始累庫，但累庫幅度不大且?guī)齑嫒蕴幱跉v史低位，熱卷庫存壓力大于螺紋，但熱卷正處于減產(chǎn)期間，未來熱卷庫存壓力有緩解的趨勢。
　　海外鋼材價(jià)格
　　中性
　　海外成材價(jià)格趨穩(wěn)，歐盟熱卷進(jìn)口價(jià)格本周穩(wěn)定在660美金/噸，東南亞熱卷進(jìn)口價(jià)格540美金/噸，中國出口價(jià)格550美金/噸。