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核心觀點(diǎn)
　　震蕩
　　供應(yīng)端整體發(fā)運(yùn)偏強(qiáng)，Vale發(fā)運(yùn)近期在我們的評(píng)估中超預(yù)期，后期看其持續(xù)性。需求端鋼聯(lián)鐵水高位水平，6月份均值243，目前暫時(shí)未看到較強(qiáng)的檢修驅(qū)動(dòng)。庫(kù)存端表現(xiàn)來(lái)看，45港+247廠內(nèi)庫(kù)存6月份微降，7月份預(yù)計(jì)延續(xù)這一情況。基于供需存的表現(xiàn)，以及礦石估值基本到位，周度級(jí)別我們判斷為震蕩，月度級(jí)別暫時(shí)未看到明顯驅(qū)動(dòng)，故仍以震蕩思路對(duì)待。
　　9-1月差
　　震蕩
　　庫(kù)存角度，01面臨較大的累庫(kù)壓力；補(bǔ)庫(kù)角度，按照目前的經(jīng)驗(yàn)以及鋼廠盈利所處的環(huán)境，補(bǔ)庫(kù)概率較??；減產(chǎn)角度：鋼廠行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，若無(wú)市場(chǎng)自發(fā)減產(chǎn)，考慮經(jīng)濟(jì)情況行政減產(chǎn)可落在01合約的可能性較大。
　　現(xiàn)貨
　　中性
　　港口現(xiàn)貨成交整體重心逐漸上移。
　　鐵水
　　偏多
　　鋼聯(lián)鐵水246萬(wàn)噸，月均243萬(wàn)噸，月均值環(huán)比增3。預(yù)計(jì)本周鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加。
　　庫(kù)存
　　中性偏空
　　 45港庫(kù)存現(xiàn)實(shí)偏空，去庫(kù)斜率下滑，去庫(kù)比較曲折。預(yù)期7月份或會(huì)降庫(kù)。結(jié)構(gòu)上澳洲礦仍處于偏低水平。
　　鋼廠利潤(rùn)
　　偏多
　　計(jì)算鋼廠即期利潤(rùn)近期收縮，但是仍有螺紋50，熱卷150的利潤(rùn)。鋼廠盈利率到達(dá)60%，大部分鋼廠盈利。
　　折扣
　　中性
　　 7月份的估值，由于麥克粉給到了一定的折扣，相較于我們6月份的參考890附近估值估值下滑至870附近。
　　高低品價(jià)差
　　觀望
　　 PB與超特價(jià)差目前處于震蕩，暫時(shí)對(duì)價(jià)格沒(méi)有較強(qiáng)的指導(dǎo)意義。
　　成材需求
　　偏空
　　螺紋表需，庫(kù)消比來(lái)看，整體偏弱。