>> 紫金天風(fēng)期貨-PVC周報：供應(yīng)的回歸-230705
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
4388KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖蘭蘭 |
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核心觀點
中性偏空
基本面：檢修尾聲，開工正逐步恢復(fù)；需求端訂單減少，下游原料及成品庫存增加，價格反彈后基差和成交走弱，市場尋找無風(fēng)險套利機會；估值來看，液堿價格走弱，綜合利潤有150-200的壓縮空間；宏觀方面：市場靜待7月會議給出政策方向。交易層面，目前依然是窄區(qū)間的震蕩，盤面做空較為擁擠，減倉帶來反彈。策略：單邊空單繼續(xù)持有，并低位減倉。
月差
中性偏弱
大庫存、弱基差使得月差較弱。
燒堿對PVC影響
中性偏多
國內(nèi)燒堿弱勢運行。1）山東32%堿報745，烏海片堿降150報2750元/噸。2）外盤價格持穩(wěn)。東南亞CFR報400美元/噸，東北亞FOB報345美元/噸，美灣FOB報548美元/噸。3）需求：氧化鋁運行產(chǎn)能下滑1個百分點至8540萬噸，非鋁需求及出口較弱。
原料支撐
中性
原料走弱。1）烏海電石報2700元/噸，較上周降100；2）蘭炭中料報900、6200K塊煤報824元/噸,持平上周；3）乙烯增20報751美元/噸，VCMCFR遠東報601美元/噸。
供給
中性偏空
開工走弱。PVC整體開工率70.24%，環(huán)比增2.34個百分點；其中電石法PVC開工率68.73%，環(huán)比提升1.61個百分點；乙烯法PVC開工率74.79%，環(huán)比提升4.54個百分點。檢修損失減少，開工陸續(xù)回升。有消息稱前期安全事故停車的產(chǎn)能7號重啟。
需求
偏空
1）下游制品：管材開工率45.82%增1個百分點，型材開工率41.25%，持平上周。訂單下滑、原料及成品庫存較高；PVC價格走強成交較差。2）出口：待交付量回升至12.86萬噸，出口平淡，地板海外訂單較一般。3）檢修及直銷比例提升，產(chǎn)業(yè)鏈去庫，整體庫存處于高位。供應(yīng)回升預(yù)計本周開啟累庫。
利潤
中性
綜合利潤虧損略收窄。電石一體化噸利-612元，山東外購電石法噸利-668元；華北乙烯法利潤850元/噸。西北綜合利潤-252元，華北綜合利潤-382元/噸；雙噸價差升至2738元。PVC產(chǎn)業(yè)鏈中蘭炭虧150、電石虧185。
宏觀
中性
1）國內(nèi)：6月PMI環(huán)比增0.2個百分點，仍處于榮枯線以下；市場等待7月底會議給出方向。2）海外：美聯(lián)儲或仍有1-2次加息。
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