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核心觀點(diǎn)
　　偏空
　　黑色收到房地產(chǎn)政策及社融數(shù)據(jù)影響，整體呈現(xiàn)回升態(tài)勢。從基本面看來，成材下游仍處于弱勢運(yùn)行區(qū)間，鐵水仍維持245以上高位穩(wěn)定有增，螺紋價格貼緊谷電生產(chǎn)成本，廢鋼供應(yīng)偏緊，后續(xù)電爐開工率或?qū)⒊址€(wěn)。房地產(chǎn)基建等高頻數(shù)據(jù)未見到有好轉(zhuǎn)跡象，混凝土發(fā)運(yùn)仍處于歷史同期最低位。螺紋表需269萬噸環(huán)比微增。成材庫存進(jìn)入淡季累庫階段，淡季庫存壓力逐漸開始顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，目前成材基本面較弱，向上動能不足，目前長流程鋼廠尚有生產(chǎn)利潤，短流程鋼廠維持谷電生產(chǎn)，庫存開始累庫但庫存水平不高，庫存壓力雖逐漸顯現(xiàn)但尚不具備負(fù)反饋的條件，因此成材矛盾仍需一定時間醞釀，策略上建議以螺紋達(dá)到電爐平電生產(chǎn)成本以后擇機(jī)逢高空為主。
　　月差
　　觀望
　　螺紋有倉單進(jìn)入，近月或面臨交割壓力，熱卷10-1正套優(yōu)于螺紋10-1正套。
　　高爐檢修
　　偏空
　　7月進(jìn)入高爐常規(guī)性檢修季節(jié)，近期新增高爐檢修量未發(fā)生較大放量，僅有少量常態(tài)化檢修。根據(jù)我們對于高爐檢修統(tǒng)計(jì)，6月目前高爐檢修量204萬噸，7月暫時并未看到鋼廠發(fā)生行政性減產(chǎn)跡象，7月高爐檢修影響鐵水產(chǎn)量251萬噸，目前7月預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量難出現(xiàn)大幅下降趨勢。
　　廢鋼
　　中性
　　成材價格回升，根據(jù)我們的測算，目前華東電爐廠平電螺紋生產(chǎn)利潤近-250元/噸，目前螺紋主力合約盤面價格基本貼近電爐谷電成本附近。然而目前高溫天氣，廢鋼供應(yīng)偏緊，廢鋼價格較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)后續(xù)在電爐利潤未繼續(xù)走擴(kuò)的情況，電爐開工率或?qū)⒊掷m(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。
　　成材庫存
　　偏多
　　本周成材雖繼續(xù)累庫但整體庫存處在低位水平，庫存壓力不大。
　　海外鋼材價格
　　中性
　　海外成材價格趨穩(wěn)，歐盟熱卷進(jìn)口價格本周上漲5美金至665美金/噸，東南亞熱卷進(jìn)口價格穩(wěn)定在540美金/噸，中國出口價格下降5美金至545美金/噸