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2023年全球互聯(lián)網(wǎng)大廠加速AI大模型研發(fā)投入，800G光模塊需求超預(yù)期增長帶動業(yè)績增長。公司是光模塊行業(yè)龍頭，供應(yīng)北美優(yōu)質(zhì)客戶，直接受益于AI需求提升。我們認(rèn)為公司中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)只是800G需求放量的開端，未來隨著公司產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績有望隨之持續(xù)提升。
　　受益于800G需求大幅增長，公司業(yè)績超預(yù)。7月11日公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)23Q2歸母凈利潤為3.05-4.25億元，環(huán)比增長24.5%-73.5%，同比增長10.9%-54.5%?？鄯菤w母凈利潤為2.9-4.1億元，同比增長16.3%-64.9%。預(yù)計(jì)23H1歸母凈利潤為5.5-6.7億元，同比增長11.7%-36.1%；扣非歸母凈利潤為5.2-6.4億元，同比增長17.31%-44.38%。其中，公司因確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少公司合并利潤約6400萬元，在扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對子公司蘇州旭創(chuàng)報(bào)表凈利潤的影響之前，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約6.0-7.4億元。
　　 AI算力需求帶動光模塊需求增長，驅(qū)動公司盈利能力提升。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2023年以來，隨著Chat GPT為代表的生成式人工智能大預(yù)言模型的發(fā)布，催生了AI算力需求的激增，進(jìn)而拉動了包括光模塊在內(nèi)的通信產(chǎn)品需求的顯著增長，推升高速率800G光模塊需求，加速光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代。隨著800G光模塊需求持續(xù)釋放，公司得益于800G產(chǎn)品出貨比重的逐漸增加以及持續(xù)降本增效，800G光模塊收入占比提升，帶動公司毛利率與凈利率持續(xù)提升。
　　 800G產(chǎn)能持續(xù)爬坡，帶動收入增速與盈利能力雙提升。公司已進(jìn)入批量供貨800G產(chǎn)品階段，產(chǎn)能規(guī)模大，交付能力強(qiáng)。為應(yīng)對未來800G光模塊需求，公司持續(xù)提高800G量產(chǎn)速度與規(guī)模，積極擴(kuò)充產(chǎn)能。同時(shí)也在強(qiáng)化公司高速率產(chǎn)品的海外生產(chǎn)交付能力，以應(yīng)對國外廠商需求。23年下半年公司產(chǎn)能有望持續(xù)爬坡，在全球光模塊行業(yè)高景氣度以及800G產(chǎn)品需求量持續(xù)增大的背景下，隨著公司800G光模塊出貨量的增長，公司盈利能力有望繼續(xù)上升。
　　公司產(chǎn)能提升，800G光模塊有望高份額出貨。23年上半年是公司出貨淡季，800G光模塊出貨量仍有較大增長潛力。隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)張、規(guī)模提升以及技術(shù)迭代升級，光模塊生產(chǎn)效率、良率以及交付能力有望持續(xù)加強(qiáng)。預(yù)計(jì)23下半年及24年，公司800G光模塊產(chǎn)品出貨量有望持續(xù)增加。公司率先拿到海外大客戶的800G批量訂單，占據(jù)800G光模塊生產(chǎn)出貨先機(jī)，進(jìn)一步確立公司行業(yè)龍頭地位。
　　投資建議：AI軍備競賽激烈，算力需求爆發(fā)拉動800G光模塊邁入高景氣通道，公司作為全球光模塊龍頭企業(yè)，800G產(chǎn)品批量交付能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)高速增長。我們上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為111.27/182.44/252.17億元，同比增長15%/64%/38%。歸母凈利潤分別為15.84/28.22/40.17億元，同比增長29%/78%/42%。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期、下游市場需求不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)速度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。