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2Q23單季扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)16.3%~64.9%
　　根據(jù)公司半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)1H23歸母凈利潤(rùn)為5.5~6.7億元，同比增長(zhǎng)11.7%~36.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)為5.2~6.4億元，同比增長(zhǎng)17.3%~44.4%。2Q23單季方面，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為3.0~4.2億元，同比增長(zhǎng)9.1%~52.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.9~4.1億元，同比增長(zhǎng)16.3%~64.9%。我們認(rèn)為公司1H23業(yè)績(jī)向好主要系800G光模塊需求釋放驅(qū)動(dòng)下，公司盈利能力的提升。我們維持公司23年盈利預(yù)測(cè)為16.29億元；考慮到AI發(fā)展有望帶動(dòng)800G光模塊需求快速提升，我們上調(diào)公司24~25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至26.04/31.33億元（前值：20.12/24.11億元），可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為40x，考慮公司全球以太網(wǎng)光模塊龍頭地位，給予公司24年55xPE，目標(biāo)價(jià)為178.42元（前值：85.44元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　800G出貨占比提升+降本增效推進(jìn)，公司盈利能力上行
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年以來(lái)，以ChatGPT為代表的生成式人工智能大語(yǔ)言模型的發(fā)布，催生了AI算力需求激增，進(jìn)而拉動(dòng)包括光模塊在內(nèi)的通信產(chǎn)品需求的顯著增長(zhǎng)，并加速了光模塊向800G及以上產(chǎn)品的迭代。1H23得益于800G等高端產(chǎn)品出貨比重的逐漸增加以及持續(xù)降本增效，公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)率進(jìn)一步提升。此外1H23公司對(duì)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等事項(xiàng)確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的合并凈利潤(rùn)減少約6,400萬(wàn)元；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)子公司蘇州旭創(chuàng)報(bào)表凈利潤(rùn)的影響之前，蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.0~7.4億元。
　　AI算力側(cè)投資加碼驅(qū)動(dòng)光模塊需求或持續(xù)兌現(xiàn)，公司龍頭地位穩(wěn)固
　　我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已明晰：全球AI算力側(cè)投入有望持續(xù)加碼，大規(guī)模GPU集群對(duì)于互聯(lián)帶寬提出更高要求，催生800G光模塊需求持續(xù)提升。同時(shí)海外公有云側(cè)需求亦有望開啟復(fù)蘇，或驅(qū)動(dòng)光通信產(chǎn)業(yè)鏈景氣周期的拉長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)方面，算力投資浪潮亦有望于后續(xù)開啟，帶來(lái)200/400/800G光模塊需求釋放。在此背景下，光模塊行業(yè)需求預(yù)計(jì)不斷兌現(xiàn)，公司作為全球以太網(wǎng)光模塊龍頭廠商，市場(chǎng)地位穩(wěn)固，有望充分受益AI算力側(cè)投資浪潮，業(yè)績(jī)端有望延續(xù)逐季度快速向好態(tài)勢(shì)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到全球AI算力側(cè)持續(xù)投入有望帶動(dòng)800G光模塊需求快速提升，我們上調(diào)公司24~25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至26.04/31.33億元（前值：20.12/24.11億元），給予公司24年55xPE，目標(biāo)價(jià)為178.42元（前值：85.44元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期；800G光模塊研發(fā)及市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。