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多家跨境電商公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告均錄高增，印證景氣度上行。1)致歐科技：①H1預(yù)計(jì)歸母凈利1.72-1.92億元同增56-74%，扣非2-2.2億元同增89-108%；②分季度拆分：Q1歸母0.87億元同增70%，Q2預(yù)計(jì)0.85-1.14億元同增44-78%；Q1扣非0.84億元同增82%，Q2預(yù)計(jì)1.16-1.36億元同增96-130%；2)吉宏股份：①H1預(yù)計(jì)歸母凈利1.73-1.84億元同增50-60%，扣非凈利1.64-1.74億元同增60-70%，其中跨境電商業(yè)務(wù)歸母凈利同增110-120%；②分季度拆分：Q1歸母0.7億元同增64%，Q2預(yù)計(jì)1.03-1.14億元同增42-57%；Q1扣非0.65億元同增66%，Q2預(yù)計(jì)0.99-1.09億元同增57-73%；3)賽維時(shí)代：6月披露預(yù)告，H1預(yù)計(jì)歸母凈利1.75-1.85億元同增59-68%，Q2預(yù)計(jì)0.88-0.98億元同增49-66%。
　　H1高增歸因：成本端、供給側(cè)改善。1)2022年起海運(yùn)價(jià)格持續(xù)下行，截至目前美東/美西等熱門(mén)航線運(yùn)價(jià)基本回歸到2020年前較低水平，各公司履約端費(fèi)用(物流+倉(cāng)儲(chǔ)等)顯著改善；2)亞馬遜封號(hào)、部分國(guó)家關(guān)稅等事件在一定程度上推動(dòng)行業(yè)供給側(cè)改善，過(guò)去粗放式的鋪貨經(jīng)營(yíng)邏輯難以為繼，供應(yīng)鏈與履約的高效管理重要性大幅提升，利好龍頭擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)、提升份額；3)年初至今美元、歐元、英鎊等對(duì)人民幣匯率升值，提升各公司產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；4)部分公司如華凱易佰等受益海外平價(jià)消費(fèi)需求高增邏輯。
　　多重利好密集落地，風(fēng)正帆懸，前景昭然。1)政策支持力度持續(xù)增強(qiáng)，2022年跨境電商綜試區(qū)兩度擴(kuò)容，且考評(píng)機(jī)制利好推動(dòng)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)全國(guó)推廣；2)一帶一路+RCEP等為行業(yè)發(fā)展打開(kāi)新空間；3)AI賦能降本增收，短期看尤其SKU較多的跨境電商公司通過(guò)積極擁抱AI實(shí)現(xiàn)效率顯著提升，長(zhǎng)期看對(duì)標(biāo)SHEIN增收、持續(xù)打造新品或可期；4)歐美等國(guó)零售商庫(kù)銷比有改善，隨著消費(fèi)需求景氣度提振，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能或望提升；5)行業(yè)生態(tài)改善。
　　多重利好密集落地，推薦跨境電商板塊。1)我們認(rèn)為，全球電商交易規(guī)模保持增長(zhǎng)，跨境出口電商前景廣闊，龍頭公司望依托供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)等，加快推動(dòng)品牌力強(qiáng)化及多渠道、多平臺(tái)等的擴(kuò)張；2)通過(guò)綜合比較跨境電商，基于研發(fā)壁壘、品牌勢(shì)能及供應(yīng)鏈/履約管理等維度選股，推薦小商品城/華凱易佰/致歐科技/焦點(diǎn)科技，受益賽維時(shí)代/吉宏股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方平臺(tái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、其他平臺(tái)的沖擊、國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、存貨管理風(fēng)險(xiǎn)等