>> 東吳證券-春風動力(603129)2023年半年報業(yè)績預告點評：兩輪+四輪齊驅，Q2業(yè)績超預期-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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公告要點：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預增公告，公司預計2023H1歸母凈利潤為5.1-5.9億元，同比+66.79%至92.95%；扣非歸母凈利潤為4.8-5.6億元，同比+43.03%至66.93%。2023Q2歸母凈利潤預計為3~3.8億元，同比+49.5%~89.5%，環(huán)比+42.5%~80.5%；23Q2扣非歸母凈利潤預計為2.8~3.6億元，同比+13.5%~45.6%，環(huán)比+44.0%~84.8%。
規(guī)模效應增強，產(chǎn)品結構改善，成本/費用雙重利好。營收端：四輪業(yè)務方面公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，高附加值產(chǎn)品銷售占比提高；兩輪業(yè)務方面公司在各排量段均積極推新，XO狒狒賽車手、800NK等車型陸續(xù)上市，完善公司產(chǎn)品矩陣，推動兩輪銷量穩(wěn)步增長。費用&成本端：公司在成本端強化管理，降本增效成果顯著。此外公司外銷占比較高且產(chǎn)品以美元結算為主，Q2以來美元兌人民幣匯率整體處于升值趨勢，升值幅度約為5.02%（按照季度末和季度初的匯率進行計算）；同時國際海運費較上年同期回落明顯，中國貨代運價指數(shù)（中國-北美）Q2約回落15.2%。雙重利好因素驅動下公司利潤持續(xù)釋放。
未來核心看點：產(chǎn)品譜系進一步完善+ASP提升+出口布局深化。1）摩托車：消費型大排量摩托車國內及出口雙增行業(yè)大背景下，公司積極在各排量發(fā)布新品，補齊產(chǎn)品譜系，迎合消費者新需求，銷量及ASP齊升；公司摩托車出口業(yè)務重新啟動，依托在全地形車外銷方面積累的渠道優(yōu)勢及相關經(jīng)驗，有望在較短時間內貢獻新增量；2）全地形車：U/Z系列高附加值產(chǎn)品占比提升，帶動ASP增長；自主研發(fā)及渠道布局的優(yōu)勢顯現(xiàn)，高性價比且精簡完善的產(chǎn)品矩陣賦能增長，市占率逐步提升。
盈利預測與投資評級：摩托車業(yè)務依托出色的產(chǎn)品力+品牌力成功把握國內消費升級新趨勢，借全地形車經(jīng)驗及渠道，出海重啟；研發(fā)+產(chǎn)品+渠道三輪驅動全地形車全球市占率逐年攀升。我們維持公司業(yè)績預期，預計公司2023-2025年營業(yè)總收入135/170/213億元，歸屬母公司凈利潤10/13/20億元，同比+41%/+36%/+52%，對應PE為24/18/12倍。鑒于公司摩托車業(yè)務布局完善+品牌力強勁，全地形車業(yè)務研發(fā)+渠道優(yōu)勢賦能產(chǎn)品，我們維持“買入”評級。
風險提示：全球貿易環(huán)境不穩(wěn)定風險；新車型上量不及預期風險；運價/匯率等波動風險等。
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